2024年4月，A股市场连续第三月反弹，市场主要指数均有不同幅度上涨，行业板块上涨占比超50%。
上证指数涨2.09%，收于3104.82点；深证成指涨1.98%，收于9587.12点；上证50指数涨2.04%，收于2464.24点；沪深300指数涨1.89%，收于3604.39点；中证500指数涨2.93%，收于5441.14点；中证1000指数涨1.03%，收于5497.43点；创业板指数涨2.21%，收于1858.39点。
行业板块方面，过半数申万一级行业指数均有所上涨，其中，家用电器、银行、基础化工板块表现较好，分别上涨8.5%、4.86%和4.51%；综合、传媒及房地产板块表现较差，分别下跌8.55%、5.23%和4.26%。
梳理时间线，4月上中旬市场继续呈现胶着震荡态势，直至月末连阳带动全月整体呈上行态势。具体来看，3月末4月初市场上涨，或受PMI超预期、个股IPO申请终止、监管层呵护市场、券商并购重组预期升温等影响。4月上旬市场有所下跌，可能的因素有：白酒因批价下调、外资评级机构调整展望、地产事件、市场部分信托产品宣布延期等。月中市场波动较大，或因相关政策带动市场风格调整，另地缘政治和美国零售数据等对市场情绪也有一定影响。4月下旬至月底，市场上涨，或因：1）TMT板块跟随海外市场上涨；2）房地产方面，外资行开始看多；3）海外资金回流A、H股；4）市场博弈重磅会议等等。
资金层面，4月底北向资金出现大幅流入，微观流动性环境有望持续改善。随着前期“新国九条”发布及系列配套措施陆续出台，IPO发行及重要股东减持延续收紧，资金需求端或将持续受到约束。资金供给端，4月26日北向资金净流入224亿元，创陆港通开通以来单日净买入历史新高，港股4月下旬也开始持续回暖，表明中国股票市场正在重回外资视野，资本市场支持政策、4月政治局会议在地产等方面的积极表态有望持续提振风险偏好，未来的政策看点仍然较多，市场估值仍较低，增量资金有望持续进场。
展望5月，国内资金面或仍维持中性偏松的水平，但短期内总量工具进一步加码的空间相对有限。同时近期受地产放松预期和5月地方债供给担忧的影响，4月下旬中长端利率小幅回升，且4月政治局会议对货币政策表述较积极奠定偏松基调，超长期国债落地仍需等待发行方案落地。
海外方面，降息预期再度推迟至9月。美国3月CPI同比为3.5%，高于市场预期的3.4%，核心PCE同比为2.8%，高于预期的2.7%，通胀数据连续超预期，打破美联储此前相对乐观的预期。5月FOMC会议强调要看到更多通胀回落的证据，表明观察期或将进一步增加，降息节点或推迟。另一方面，5月3日晚公布的4月非农就业增加17.5万人，显著低于预期的24万人，失业率为3.9%，高于预期的3.8%，一定程度上缓解了通胀升温预期，因此市场预期在9月开启降息的可能性较高，但年内空间有限，预计降1至2次。
后市展望
当前市场风格层面大盘价值相对占优，机构资金配置亦向大盘价值方向均衡。从行业配置来看，一季度呈现多点出击，增配较多的逻辑方向有防御（贵金属、公用事业、交通运输）、出海（家用电器、轻工制造）、新老成长（通信、电力设备），说明市场合力方向尚未形成。此前市场表现较好、关注度和质疑声并起的红利策略，或仍有配置空间，截至一季度末，主动权益基金对红利策略的配置比例仅5.5%，超配比例-12.2%，分别处于2010年以来21%、45%的历史分位。
由于一些内部政策变化、海外政治因素的影响，叠加目前部分海外资产已经估值较高，而中国资产估值位于低谷，近期部分资金开始回流A/H股市场。此前市场对于基本面的判断较悲观，短期内存在纠偏的可能，随着一些外资行开始唱多A股市场，国金资管权益投资团队认为整个资金的流动可能还会持续一段时间。配置上关注食品饮料/顺周期/互联网等弹性品种，此外中期红利（银行、石化等红利内部高低切换方向）、出口和产能减压等方向有望持续向好。
备注：
1、文章数据来源Wind，国金资管整理，20240506
