$美年健康(SZ002044)$ 一个纯粹的价投，是不会在这里割的。市场一如既往，跌了就是各种利空，但是一个价值投资者，我们要学会“后表态”，而不是总是看到k线说话。说说我投资美年健康的思路。

1.  基本面：门店拓展数量放缓，2020年还有2021 q1疫情影响业绩，因为前期的快速扩张，导致管理层管理能力下降，公司因为快速扩张有商誉的风险。

2. 商业模式：依靠小额占股，然后逐级收购的模式扩张，因此带来的风险商誉不断提高，负债端不断提高。

3. 资金面：有董承非，张坤双明星基金加持，风险散户股东数较多。如果你喜欢喷公募基金的大佬，出门右转，我们要做的是分析他们的买入逻辑，然后结合自身的策略做判断。

说说研究逻辑，

第一层：看了公募大佬的持仓开始关注，这家公司的增长面其实逻辑特别简单，体检很赚钱好赛道（说不赚钱的问问身边的三甲医院的人，体检部门赚钱不），快速扩张赛道龙头，相信大部分人也是因为这些原因买入。

第二层：再研究历史业绩，可以明显发现体检在年度是明显的周期行业，一二季度是淡季季，三四季度是旺季，除开疫情干扰还有19年的“体检门”事件，随着店面的增多大概率其客流量是线性增长的，确定性非常高。且和牙科眼科不同，该业务不依赖医生，相反，依赖规模扩张，这也是前期商誉减值的风险。

结合历史走势，还有自身的资金情况，判断和操作如下：

1. 择时判断：

门店数量扩张已经放缓，商誉减值风险降低，反而因为收购，多家子公司利润并表，与往期比大概率营收利润双增。疫情扰动因素下降，本年度是个较好的入场点。主要风险就是管理层管理能力的风险。

技术走势在8元到20元震荡，资金面有公募进入已确认，总共准备10%的仓位，左侧买入区间间隔30%左右（8-11元），金字塔建仓，越低仓位越大，建仓时间在第二季度。因为三四季度大概率利润会修复并且增长，预期改善确定性非常高。

相关应对：

1. 如果第二季度跌到8元以下，不会加仓，也不会割肉，需要观察三四季度的业绩表现是否符合预期。

2. 如果没到11元，不会建立仓位。

二季度的预亏已经出来了，这个是在买入的时候就已经在考虑范围之内，没有意外，目前价格没到8元，仓位还是比较低，等公募的持仓和中报出来再调整仓位。

我建议这个位置这个时候如果成本低，没必要割肉，起码看多看2个季度，不知道为什么大家对二季度亏损反应这么强烈，这个难道买入的时候很难提前预判么？