保利地产-十年的经营数据

保利地产2008年到2018年的财务报表，汇总合并利润表和现金流量表的数据，如图：

对原始数据进行处理，还原利息资本化后的财务费用，并计算一些关键指标，得到如图：

（缺失2014年的利息资本化的金额）

归纳得到关键的指标：

过去的10年，保利地产的经营情况：

1，营收，除了2017年下降之外，其他年份都增长，且10年的年化复合增长率28.77%，应该说很优秀；

2，毛利润，净利润，归母净利润，扣非归母净利润，年年增长，没有一个年份下滑，且10年的复合增长率分别为：25.88%，24%，23.8%，24%；

3，毛利润增速比营收增速慢，可能是成本的增速较快，主要包括土地成本，开发建设成本和其他成本等；

4，毛利率稳定，10年平均值33.43%；

5，销管研费用率总体比较稳定，10年平均值12.50%，但也看到2016，2017，2018逐步提高，接近了15%；

6，比较惊讶的是，保利的财务费用率比较高，10年平均值21.75%，且有比较大的波动，2016年14.98%，2017年达到28%，2018年下降到18.97%，这两年发生了什么？

7，净利润率稳定，10年均值14.03%；归母净利润率10年均值11.64%，2014年之后下降到10%左右，这两年进一步下降，说明合作项目的权益占比在下降；

8，归母净利润占比净利润，10年均值82.45%，2015年后下降明显，2018年只有72.29%；

9，销售收现比值营业收入，比较稳定，10年均值134.19%，说明销售端的收现没有问题；

但经营性现金流净额非常不稳定，2013，2014，2017年大额负值，经营性现金流净额比值净利润，10年均值-46.51%， 说明10年的净利润之和1327亿，没有体现成现金，而是沉淀在资产的哪里了？后续还要再仔细看看

10，ROE，10年平均19%，且没有一年低于15%；但2014年之后下降到20%以内。

总体上看，过去的10年，保利地产是一家经营非常优秀的地产公司。

$保利地产(SH600048)$