$美图公司(01357)$
关于美图的几点浅思：
1.AI能干什么？
今天还是看了一个关于电商对AI的观点：AI有弱智之处，都依靠AI工作经营必完蛋； 比如，客服全用AI处理，错误的答复会导致体验极差，甚至骂客户怎么处理？所以， 最好是部分用AI，关键还是得人来把控。对此我个人这样想，假设有一天AI比人强， 有那么一个机器人，比人更高级，无论是智力能力还是体力战斗力，AI无所不能，就 这么终极，但，之前得是一步一步走，得一点一点来，不可能刚有理论，立刻人类就 被取代，这有个过程，且此过程不确定性很多，到最后甚至与最初的预想有很大不同 。在此之前，AI作用有限，只能做“点”。
2.壁垒在那里？
腾讯能不能AI最后胜利？阿里能不能AI最后胜利？抖音能不能AI最后胜利？美图能不 能AI最后胜利？不知道。依照过往历史来看，腾讯起步阶段移动没干倒他，抖音起步 阶段腾讯没干倒他，由此可见，未来不是大厂必胜。我认为什么公司都有一个精气神 儿，腾讯是社交软件做的最好的，抖音是短视频做的最好的，这就是未来的成功概率 的最大保障，而不是公司钱多钱少，资源好坏。特别是我自己最开始使用百度地图， 甚至一度推荐给亲朋使用，让他们别用高德地图，小厂软件不靠谱，但是等我自己开 车了几个月后，我自己只用高德地图，百度是弃之不用了。为啥？高德地图最好用。 高德比百度小了几个量级，那又怎么样？美图的壁垒，我认为是对AI的重视和认知。 当年QQ火的时候，移动搞了飞信，差点儿搞倒腾讯，为什么没搞倒？还是认识提不上 去，总拖飞信后退。同理，腾讯当年也没看得起抖音那个短视频，是腾讯没流量吗？ 还是兜里钱不够？都不是，就是没重视，没有全力以赴。美图初期的壁垒就是重视和 认知，后期成为AI生态圈就上岸了。
3.风险在哪里？
自我放弃和出现一家更重视更懂AI的公司。AI的技术重要，但是纵观历史，技术不是 决定因素。西医科学不科学，先进不先进？取代中医了嘛?站桩，针灸，中药（大家平 时用的调料，姜，葱，蒜，和成品中药都是，还有饺子也是，中药的源头是中国饮食 文化，中药的源头书籍是厨师伊尹的《汤液经》，所以中药是中国餐饮的一部分。） 在过1000年，我也不认为会被取代。只能说西医的发展使得一些疾病被更好的治愈了 ，不能说中医消失，这也不是心智的问题，更多的原因是科学的不科学性导致的。为 什么说科学具有不科学性？这是一个哲学问题，是否定之否定问题。话说回来，会不 会出现一家比美图更重视更懂AI的公司？如果时间拉长至100年，我说会，但如果就最 近3年，我说不确定。3年内没有这公司，美图AI生态圈就上岸了，后面的竞争差距就 拉开了。当然，近期是不确定的，这也是我一直在关注（担心）美图的原因。
4.美图啥模式？
投钱搞一个固定成本的软件，越多人用越赚钱。没人用就亏软件投入，总体小投入大产出，是轻资产模式。
5.美图的估值？
①.一看赚钱速度。一家公司年利润以60%速度增长，10年就100倍增幅。这就是我想象力的上限，太快就是扯蛋，能以年30%速度增长，10年10倍就很满意了。低于20%速度 ，我觉得是有问题的，如果是新兴技术，是应该高速发展的，用以满足空白市场的需求，除非特殊情况，不应该低速。
②.二看整体情况。2亿多的月活，这些值不值200亿？一个月活100元成本，广告啊， 时间啊，人力物力啊，100元一个月活贵不贵？就现在美图的知名度，一个人想修图了 ，让他想到美图秀秀，就这个效果多少钱的广告能做到？另外就是我从网上查了美图的员工评价，这是目前我看到的员工评价最和谐的公司。人力资产广告资产月活资产技术资产，您给个价？另外对ROE而言，也是一种估值考虑，就是我认为未来美图如果成功的话，ROE应该不低于20%年化，按10年4倍增值计算，买入价格应是4PB。我约2PB 买入的，如果美图AI失败了，我投入的得亏60%，盈利呢，大约6倍收益。胜率不好说 ，随时准备认亏吧，怕一个更重视更懂AI的公司，当然必须是中国公司，国外的不用 怕，AI这东西，不可能放开了让美国来中国搞，这是必争之地。国内暂时没看见胜者 。得亏互联网软件下载使用方便，可以及时的得知市场情况，如果大家有谁发现了一 款国内出的能威胁到美图软件市场的产品，及时告知我，我及时研究及时跑路。
③结合上面2点，美图估值200亿内我觉得都可以，主要是赚钱速度不能低，低了就是问题，毕竟是新技术新产品满足新需求，如果能跌到0.6元更好，基本面就现在这个情况的话。