上周阿里巴巴公布将要发行最多50亿可转债（45亿+最多5亿的选择权），消息出来后阿里股票大跌(港股大盘也在跌，阿里的跌幅更大)。大部分公司发行可转债是再融资，股权会被稀释，股价大跌也很正常。
但阿里如果因为这个大跌，是被大大冤枉了！
可转债条款
(1)阿里发行2031年到期的50亿可转债（45亿+最多5亿的选择权），票面年化利率是0.5%，前5年不能赎回，初始转换价格为105.04。可转债将于2024年5 月 29 日发行完成
(2)发行可转债的钱用来干嘛呢？
--以80.8的价格立即回购了1480万股美国托管凭证，已经花了12亿美金
--剩余的钱仍将用于回购股份
--花了5.73亿购买行权价为161.6的 Call：为了防止可转债转换稀释股份。阿里根据发行可转债可能稀释的股票数量1:1 买了Call，当股价上涨可转债持有者把可转债转换成股票时，阿里也会相应行权（相当于回购），保证转换的股票不会流通到市场
也就是说阿里发行可转债并不是为了圈钱，并且已经花了并且未来还将这笔钱用于回购。并且通过Buy Call防止稀释：
对现有股东影响
利好现有股东：
(1)美股是回购就注销，阿里已经回购了12亿美金的股票
(2)为了仍将用这笔钱回购：流通的股票会进一步减少
(3)未来也不会被稀释：阿里根据发行可转债可能稀释的股票数量1:1 买了Call，当股价上涨可转债持有者把可转债转换成股票时，阿里也会相应行权（相当于回购），保证转换的股票不会流通到市场
购买阿里可转债的客户
(1)标普给了阿里可转债A+的评级，违约风险非常小。抛开违约，买阿里可转债的客户保底有年化0.5%的收益，每半年分红一次
(2)收益上不封顶：取决于阿里股票的价格。阿里前5年不允许回购。假设5年内涨到了200，客户每股将赚（200-80.8）*可转债折合的股数
(3)看看5年内的几种场景
--股价低于初始转换价格105.04：客户不会转股，客户收益率为年化0.5%
--股价高于初始转换价格105.04：客户会转股，收益美股为（股票价格 – 80.8）*可转债折合的股数
(4) 如果到了第6年：如果股价超过初始转换价格105.04，阿里可以选择现金回购，收益为（回购价格 – 80.8）*可转债折合的股数
阿里
1）低融资成本融了50亿，付出的成本为可转债发行的费用，每年年化0.5%的利息，加上一次性购买call的权利金5.73亿
（2）当前时间加速回购股票
（3）当客户选择把可转债转换成股票时：阿里会行权相应数量的Call，保证转换的股票不流通到市场
（4）可以在第6年开始如果股价超过初始转换价格105.04，阿里可以选择现金赎回可转债。
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附阿里可转债发行原文，如果有笔者理解有误的地方欢迎指正