$九兴控股(01836)$ 恢复速度还是比预期慢。20年收入-26%，21年预计恢复只有10%左右，比19年还是要差接近20%。核心利润率4.7%，不派息，21年恢复70% payout。我认为Stella的扩产速度太慢了，这么强劲的负债表，21年CAPEX低了一点。#2020财报#