$海星股份(SH603115)$ 【中邮有色新材料】海星股份：电极箔龙头，拥抱新能源的大海星辰

海星股份是国内电极箔行业引领者。海星股份主营业务为电极箔（又称化成箔），是铝电解电容器核心原材料，下游主要为消费电子、工控、新能源。海星股份技术、规模优势明显，是全球的龙头企业。

扩产加速，未来三年公司化成箔产能的CAGR为19%。2019-2022年经过一系列扩产，目前公司化成箔产能为3800万平方米，预计2025年公司化成箔产能有望达到6000万平方米，产能规模行业TOP2。

消费电子迎来拐点，新能源打开市场空间。2022Q3公司归母净利润下降明显，主要原因是2022年四川高温限电影响，以及下游消费电子低迷。当前消费电子产业链公司对整体行业回暖的预期正在增强，同时新能源汽车、光伏、充电桩等市场快速增长，有望进一步打开化成箔的市场空间。

预计2022-2024年公司归母净利润为2.49/3.03/4.09亿元，对应EPS为1.04/1.26/1.71元，对应PE为17/14/10倍。给予海星股份未来6个月20倍的估值，对应目标价25.2元。

风险提示：扩产不及预期，四川水电不足导致限电，新能源应用不及预期。

联系人：李帅华/王靖涵