①主要指标，营业收入2021年达到高峰50.73亿，最近两年下滑，回到2019年水平，40亿左右。9年营业收入复合年化增长14%左右。公司2018年收购海外公司Ekornes AS，当年并表，2018年之前2017年就有21亿的营业收入，而2023年财报显示自主品牌曲美2023年收入只有11亿，这些年不仅没有增长，而且下滑严重。
2018年之前没有收购海外公司一年最高还有2.5亿的利润，利润也是稳步向上的，收购之后有两年亏损，去年微利。财报中也有提到海外公司有大量有息负债，应该是大量支出利息。海外公司2023年亏损9500万。
近些年毛利率和净利率都有所下滑，毛利率从2018年之前40%以上下滑到现在30%，净利率更是低的可怜，只有百分之几。负债率70%，有息负债高达50%。净资产收益率持续下滑到个位数到现在的负数。
这些主要指标持续恶化，所以股价连连下跌，现在市值不足18亿，已经跌到净资产之下。
②分红，2015年上市后有3年分红，分红支付率在20%左右，最近6年没有分红。上市一共三次募集资金，一共募集了17.48亿。
③估值，由于去年亏损，今年市盈率-6倍。已经跌破净资产。
④历史收益，2015年刚上市最高市值140亿，目前18亿左右。2022年还有70亿左右，这两年跌去了75%，如果投资的了话，肯定是严重亏损。
⑤收益质量，销售商品提供劳务收到的现金和营业总收入比非常稳定，基本都在100%以上。经营活产生的现金流量净额/净利润，非常高，已经失真。
⑥现金流肖像，经营+投资-筹资-，经营活动产生的现金流还可以，基本能维持投资和筹资现金流的流出。
近9年净利润10亿，近9年购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金12.85亿，资本开支率128%，非常高，也就是赚的钱都投入到购置固定资产和无形资产，还不够。现金流还可以，所以能维持。
⑦资产负债结构，2023年总资产减少了69.57-76.26=6.69亿，负债减少了49.1-52.78=3.68亿，股东权益减少了20.47-23.48=3.01亿。
生产类资产（固定资金+在建工程+工程物资+无形资产里面的土地），13.08+0.158+1.6=14.8亿，占总资产的21.27%，轻资产。
投资类资产（交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产等），0.145+0.1+0.03=0.248亿，占总资产的0.3%，非常低，可以忽略不计。
货币资金7.2亿，占总资产的10.3%。利息收入6100万，利率8.4%，咋这么高？应收账款4.65亿，占总资产的6.68%。存货6.17亿，占总资产的8.82%。使用权资产2.668亿，占总资产的3.8%，租的房子和机器设备。无形资产除去土地18.4亿，占总资产的26.4%，非常高，商标权10个亿，客户关系8个亿。
商誉10.73亿，占总资产的15.4%，非常高，收购海外公司导致。
文华有息负债总资产的50.29%，非常高，一共34.78亿的借款，利息费用3.12亿，贷款利率8.9%，咋这么高？
资产负债结构看不是很好，商誉和无形资产占比太高了，占到了41.8%，都存在减值风险。还有大量的有息借款，一年利息要3个亿。
到底2023年为什么亏这么多？营收下滑是一方面，同时利息支出增加，还有资产减值和信用减值一共1.3亿，资产减值主要是存货跌价损失及合同履约成本减值损失，信用减值是应收账款坏账损失6100万。
⑧报告摘要：1、营业收入构成，自主品牌曲美2023年营业收入11.5亿，占比29.2%，其中定制家具6.5亿，成品家具4.1亿。海外收购公司Ekornes AS2023年营业收入28亿，占比70%，Stressless品牌21亿，IMG5.3亿，Svane1.69亿。92%收入都来源于经销店，直营和线上占比小。毛利率最高的是海外子公司品种Stressless舒适椅，38%，其次是定制家居31%。
2、2023 年，国内房地产市场下行，家具行业需求偏弱，境外市场仍然受到俄乌冲突及美联储加息影响，需求呈现疲软态势。海外融资成本持续走高，原材料成本高位回落，对公司盈利能力造成影响。可谓内外交困，国内房地产市场下行，需求下滑。国外利息高（有大量有息借款），运费高，需求疲软。
3、曲美经销商门店由去年1152下降至1082，直营门店由24家下降至20家，海外品牌由7712下降至7506，总体从8888下降至8607。想发展的话门店增加才对，迫不得已才会关店，未来1-2年营业应该不会有太大起色。
说真的曲美的产品我还是非常喜欢的，家里的两次买家具都是曲美的，非常符合我的审美，质量也非常好。不过这个行业竞争太激烈，客户可选性比较多，利润率比较低，不是一个好行业。