①主要指标，营业收入和净利率连续好多年正增长，只有在2013年和2014年增速缓慢以外，其他年份都是高速增长。营业收入和净利润近10年年复合增长率为16.8%左右。毛利率和净利率稳的、高的可怕，毛利率90%以上，净利率50%以上。
净资产收益率这些年最低是2014年22%左右，基本都能维持在30%以上。应收账款低的可怜。研发费用0.11%，基本不用研发，销售费用3%上下，也是非常低。我看了茅台的员工构成，一共33000员工，其中27000多是生产人员，销售人员1100多，也就是生产出来基本不用销售。其他公司真是没法比，五粮液员工25000，销售人员1100，泸州老窖员工3700，销售人员900，洋河员工20000万，销售人员6000。其他行业，东阿阿胶员工3600，销售人员1400，大概40%都是销售人员，片仔癀大概30%是销售人员，伊利64000员工，其中20000是销售人员，30%。更恐怖的是怡宝，12000人，8700人是销售人员，70%。
一个只管生产，生产出来不需要太多研发和销售，还没有应收账款的产品这得多可怕。茅台能成为A股的股王真不是浪得虚名。
②分红，2023年股息率2.92%，分红支付率84%。这两年提高了分红，去年95%，之前基本在50%上下。分红募资比更是高的可怕，上市26年分红2714亿，只融资一次，融资22.44亿。
③估值，静态市盈率25倍，动态市盈率20倍，处于历史30分位置以下。近10年最高市盈率是2021年的70倍，之后一直回落。目前这个估值偏低，但一般经历过一波估值的提升，很难再回到原来的估值水平，需要时间消化。所以，虽市盈率看着不高，但很可能很长时间会一直维持低市盈率。
④历史收益情况，2014年1月2日股价760，10年后12387，年化32.4%。7年历史最高年化收益率55%。
2014年1月2日市值1230亿，2023年11月6日市值22762，年化收益率33.9%，2024年6月26日市值18500亿，年化收益率28%。7年历史最高市值31000亿，年化收益59%。
⑤收益质量。销售商品提供劳务收到的现金和营业总收入比一直大于110%，非常稳定。经营活产生的现金流量净额/净利润，也就是净利润含金量不是特别稳定，基本在100%以上，这两年低于100%。
⑥现金流肖像，+--，奶牛型，经营活动产生的现金流可以完全覆盖投资和筹资流出的现金流，最近两年由于加大分红，分红率达到90%，所以这两年净现金流是负的，之前都是正的。
近10年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金一共268亿，近10年净利润4096亿，资本开支6.5%，各项指标太优秀。
⑦2023年总资产增加了2727-2545=182亿，负债增加了490.4-495.6亿=-5.2亿，股东权益增加了2237-2049=188亿。
生产类资产（固定资金+在建工程+工程物资+无形资产里面的土地），199.1+21.37+84.1=304.57亿，占总资产的11.17%，轻资产。
投资类资产（交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产等），4+35+53.23+40=132.23亿，占总资产的4.8%。债权投资里面主要投资的贵阳银行32亿，其他非流动金融资产投资的产业发展基金。
货币资金690.7亿，占总资产的25.3%。利息收入19.42亿，利率2.8%。茅台流动资产里面有大量的拆出资金1056亿，茅台旗下有财务公司，类似于金融机构，所以有这一项。占总资产的38.7%，占比非常高，这个应该是没有风险的。
应收账款1亿，占总资产比例非常小。存货464.4亿，占总资产的17%，应该都是基酒。有息负债略有增加，大概有142亿，占总资产的5.23%，利息支出大概1262万。
资金负债表非常简单、健康，如果拆出资金算是现金的话，大概64%都是现金，固定资产11%，金融资产不到5%，存货17%。
⑧报告摘要，茅台的财报页数太少了，才130页，真是人狠话少。看别人家的不少于200页，最多的有300页的，里面内容介绍的，尤其是管理层讨论和分析里面写的非常清楚，恨不得把自己所有的优势都写出来。而茅台的年报感觉太见到了，和应付公事一样，没得到太多的内容。
核心竞争力分析：公司拥有环境、工法、品质、品牌、文化组成的“五大核心竞争力”，并拥有独一无二的原产地保护、不可复制的微生物菌落群、传承千年的独特酿造工艺、长期贮存的基酒资源组成的“四个核心势能”。报告期内公司核心竞争力未发生重大变化。
主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况，茅台酒2023年销售1266亿，占85.7%，其他品种（茅台王子酒、茅台1935 酒、汉酱酒、赖茅酒）销售206亿，占比14%。国内销售占比96.73%，国外2.95%。直销销售占比45.7%，批发代理占54.3%，没有想到自营销售占比如此之高了。
⑨企业文化，使命：酿造高品质生活。茅台酒厚重的历史和特殊地位，决定了茅台必须以“高品质”作为自己的定位和使命。公司致力于为顾客提供高品质的产品、服务和文化；为员工创造高品质的人生；为股东提供丰厚回报；努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴；奉行大品牌大担当的责任文化，塑造值得尊敬的社会公民形象。
愿景：打造国际一流企业，塑造世界一流品牌。贵州茅台坚持以世界先进水平为导向，通过公司化运作、集约化发展、精细化管理、标准化建设，把贵州茅台建设成为具有科学发展理念、持续创新活力、优秀企业文化、强烈社会责任感和一流品牌的国际企业。
核心价值观：酒香 风正 人和。“酒香”涵盖了公司立身的主业特征和品质价值。“风正”涵盖了公司践行党风、政风、行风的组织要求。“人和”涵盖了企业内部与外部利益相关方和谐共处的共同愿景。茅台靠“酒香”立身，靠“风正”强魂，靠“人和”成事，不断超越自我、发扬光大、创新未来。
企业精神：爱我茅台 为国争光。“爱我茅台 为国争光”是从爱国主义的高度，将个人利益、企业利益和国家利益紧密联系在一起。“爱我茅台”意味着公司员工要以“忠诚”“敬业”“奉献”“卓越”来要求自己；“为国争光”则要求公司员工永葆 1915 年巴拿马万国博览会金奖精神，增强民族自信，立足本职，将茅台事业做大、做强、做久、做优，为国家、社会创造更多更大的价值。
质量理念：崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒。坚守传统工艺，坚持“质量是生命之魂”的根本宗旨，坚守茅台酒从生产到成品不到五年绝不出厂的原则。践行“四服从”铁律：即当产量与质量发生矛盾时，产量服从质量；当成本与质量发生矛盾时，成本服从质量；当效益与质量发生矛盾时，效益服从质量；当速度与质量发生矛盾时，速度服从质量。