①主要指标，营业收入连续几年上涨后今天开始下滑，2023年微降1.5%。净利润相较于去年是大幅增加的，但还是维持在前两年水平上。门店数量是在增长的，2021年4700家，2022年5700家，2023年6200家，但是营业收入并没有门店增长的快，到了2023年反而是下降的，说明单个门店销售是下滑的。
毛利率和净利率去年较低，今天恢复正常。原材料主要是鸡鸭鹅牛肉和豆制品，2022年毛利净利低应该是原材料价格高导致的。后期也会面临这个问题，毛利率和净利率受原材料价格影响大。
净资产收益率前几年在30%上下，2023年为16%，下滑幅度大。销售费用6.1%，大幅增加，原因是收购的新的品牌投入广告费用和宣传费用增加导致。资产负债率相较于前几年明显下滑。
②估值，静态市盈率21倍，动态市盈率32倍，这个市盈率对于一家新上市的公司来说不高。2022年上市后市盈率基本维持在40倍以上。
③分红，去年分红3.1亿，分红支付率139%，今年分红3.3亿，分红支付率99.41%。股息率在3%以上，非常高了。
2022年上市募集了5.6亿，计划建设宁国工厂二期投入2亿，荣昌工厂1.2亿，仓储基地8000万，现在全部够暂停了，去建设海南工厂，投入一个亿。而上市后大手笔分红，去年分红3.1亿，今年分红3.3亿，这两年利润全部都分了，这不相当于把募集的资金都分红了吗？和桃李感觉差不多了，一边是利润下降，公司现金流紧张，一边是大手笔分红。这样的大股东和管理层真的要怀疑上市的目的，是不是就是为了圈钱？
④历史收益情况，2022年9月份上市后价格30左右，1年半的时间跌到17左右（6月6日），跌幅43%。
⑤现金流肖像，2023年+--奶牛型，但经营活动产生的现金流无法覆盖投资和筹资的流出。近6年经营活动产生的现金流24.82亿，投资活动产生的现金流流出19.16亿，筹资活动产生的现金流流出2.05亿，净现金流3.61亿。
近6年资本开支（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）为12.45亿，近6年净利润为16.04亿，资本开支率为77.6%，非常高了。主要是全国布局，需要建设工厂，产品属于鲜食，不能长期长距离运输。形成了目前以宁国、武汉、连云港、山东、重庆等5家工厂辐射全国的产能布局。以后资本开支肯定会降下来。
⑥收益质量，销售商品提供劳务收到的现金和营业总收入维持在110%以上。经营活产生的现金流量净额/净利润，也就是净利润现金含量，100%以上，这两年更是高达160%以上，可能是有大量的折旧摊销导致。
⑦资产负债结构。2023年，总资产增加了29.03-27.44=1.59亿，负债增加了8.19-7.28=0.91亿，净资产增加了20.84-20.17=0.67亿。
生产类资产（固定资金+在建工程+工程物资+无形资产里面的土地），9.74+0.418+1=11.158亿，占总资产的38.4%，重资产。
投资类资产（交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产等），7.96+0.4=8.36亿，占总资产的28.8%。7.96亿的交易性金融资产为银行理财产品。
其他资产，货币资金4.258亿，占总资产14.68%，利息收入674万，年化收益率1.58%。应收账款1.02亿，占总资产3.5%，非常低。存货1.433亿，占总资产4.94%。
货币资金/有息负债（长期借款+短期借款+一年内到期的非流动负债），有息负债率3.83%，大概1.11亿的有息负债。手里的货币资金完全可以覆盖有息负债，利息支出275万，贷款利息2.47%。
资产负债结构也是非常的简单，专注主营业务，不搞乱七八糟的投资。
⑧年报摘要，公司官网没有找到企业文化和价值观相关的内容，年报中有这样的描述：公司正稳步朝着打造“以佐餐美食为主、休闲美食为辅”的美食生态圈之核心战略目标迈进。继续坚持“好原料+好工艺=好产品”的核心理念，将品质优秀的产品带给消费者；公司将继续秉承“食品工业就是道德工业，食品工程就是良心工程”的企业理念。
对外收购，公司于 2022 年收购的冯四孃跷脚牛肉已成功跨越 100 家门店的门槛，并实现了营业收入和利润倍增。2023 年，公司继续投资了老韩煸鸡、京脆香等同样具有极致美食追求和匠心传承的品牌，通过在供应链服务、信息化管理、区域覆盖、品牌宣传等多个领域深度合作，实现互联互通、互利共赢，共同为中国连锁餐饮行业发展开辟新空间、注入新动能。
成立海外发展事业部。为加快海外业务拓展，2023 年 5 月份，公司成立海外事业部，并对第一批开拓海外市场人员进行业务管理、模拟实操等方面培训。在公司高层的带领下，团队分别对澳洲、美国市场进行了深入调研与市场环境考察，成功签订了澳洲的代理协议，并与大华集团和创丰集团在美国市场开拓方面达成战略合作。紫燕食品将携手合作伙伴共同开发海外市场，致力于将紫燕美味带给海外华人同胞。我觉得先把国内发展起来再说吧。
全国门店总数 6205 家，同比增长8.96%，营收下降了1.46%，说明单个门店销售额降低了不少。研发费用810多万，研发人员39人，占2%，感觉太少了，并且高中及以下人员是22人。
紫燕的加盟费收入6000多万，只占到营收不到2%，比例很小。紫燕的加盟模式和奶茶店还不太一样，紫燕实际是不需要什么设备的，加盟不用买设备，对公司来说少了一块收入，只有卖货的收入。
⑨当我做完紫燕财务分析之后，我感觉我犯了一个错误，通过公司大手笔分红判断大股东圈钱感觉不够客观。我也确实不理解为什么这么大手笔分红，赚的都分了，并且募集的资金并没有投入到当初计划的项目中。公牛也是2019年上市的，上市后也是大手笔分红，当然没有紫燕这么多。公牛上市募集了35亿，这5年分红了96亿，而我对公牛的大手笔分红却认为它非常优秀。这里感觉是太主观了，是通过股价给公司一个定性的分析，然后同样一件事却产生了完全相反的观点。
我又看了公牛的年报，公牛也有把募集资金变更投向和补充流动性的情况，不过不像紫燕这么严重。#紫燕食品# #紫燕百味鸡# $紫燕食品(SH603057)$