$亿纬锂能(SZ300014)$  [国君电新] 亿纬锂能 | 系列深度⑤：迈向千亿市值，进入发展新阶段 网页链接

报告导读

近3年，公司实现了根本性的蜕变，踏实的迈向千亿市值，进入发展的新高度。金豆电池进入全球顶级消费电子品牌，动力电池进入欧洲豪华车企，这些客户的要求原非此前锂原电池可比，全面提高了公司技术和质量体系，进入全新发展阶段。  

投资要点

提高目标价，维持增持评级。金豆电池进入顶级消费电子品牌，动力电池进入欧洲豪华车，这些技术质量要求比此前锂原电池高太多，经过3-4年磨炼，公司上了一个大台阶，考虑这些客户都是长周期的盈利，以及公司发布了2019年业绩快报（麦克韦尔Q4计提较多费用），我们调整2019-2021年盈利预测为1.56、2.48、3.51元，提高目标价为113.4（+51.2）元，增持评级。

预计三星新TWS耳机销量爆发，亿纬锂能提供电池。三星发布新款TWS耳机，亿纬锂能提供电池，续航达到11小时，市场反响热烈。我们预计2020年销量为4000万套，其中一半来自S20手机高端版的配套销售（买手机送耳机），另外一半为独立销售。4000万套耳机对应电池为8000万颗，单价按照15元计算，对应12亿元市场空间。

美国电子烟市场经历震荡，已经得到了良好的恢复。美国电子烟市场逐步恢复，电子烟肺病导致THC的雾化设备在2019年7-9月大幅下滑，随着9月逐步查明真实原因，已经得到强劲的恢复，口味烟政策清晰，进入新发展的稳定阶段，展望未来，电子烟大趋势不可阻挡。

欧洲新能源汽车销量爆发，公司弹性最大。欧洲部分国家增加新能源汽车补贴，叠加碳排放压力，销量爆发，亿纬锂能是欧洲电动车爆发的弹性最大标的，目前3Gwh软包电池已经批量销往戴姆勒，另有独立自主的方形三元在欧洲豪华车企进行认证。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，TWS耳机销量不及预期。