慎独2018 的讨论

大中華區業務毛利率45～50%左右。若今後剝離中國區業務，環C訂單都不在C做，利潤預估大方一點就當砍一半好了，但成長依舊，估值跟國際同儕看齊也能翻倍。可見安全邊際是夠的，昨天放大量了。

实体层面脱钩后，跟C有关的只上市地。估值也能大幅提高。当前不到600亿市值，星辰大海无论有否资本愿意过桥，大小股东肯定比现状好N多。

如果按你的假设把C端割席，哪把他搞成纯美或纯坡企，哪未来是星神大海，哪你个假设有个问题，问题是药明是港股上市的，割席前必然是再次私有化，私有化后小股东又得到什么呢？

講了半天，我們討論的不是一回事兒。我的意思是把C業務/資產丟掉，環C的放在藥明生物上市公司存續，展望模型完美得一比，再不行把上市地移去坡縣或他處。

假设大中华地区2025年营收40亿，毛利率40%，除去折舊和股份激励后純利率在20%左右，哪么大中华地区每年利率在8亿人民币，30倍PE，估计240亿人民币。主要是国内的创新药还是远远不够，撑不起药明的估值。

什麼數據要老美認可？剝離C業務後，就無效忠於敵國的嫌疑，對丑國不構成安全威脅了。今後歐美藥廠訂單（包括在手訂單）都在美國愛爾蘭德國新加坡做，跟C無關了。

不能这样假设啊。要是它的数据老美不认可咋办？

大分子外包率還在升高，藥明生物25%的增長不難，當前是景氣谷底。三星生物營收利潤跟藥明生物不相上下，當前60多PE吧。

45倍、至少每年百分25分增长

从财报中看不到大中华区的真实毛利率状态，毛利率不确定不好估值 。