30年磨一剑。一条二手生产线起家的京东方，成长为世界面板巨头。
不可否认的是京东方的巨额融资并没有给二级市场股东带来任何回报。
有人看到的是价值毁灭，有人看到的是涅槃后的万亿烟火。
典型的重资产行业，周期股，曾经的成长股。单纯看年度利润显然没办法给出一个合理的估值。
排除周期，折旧的干扰，京东方到底有多少利润？
假设：
假设一：企业长期利润和经营现金流匹配
假设二：折旧为7年，按实际使用15年为产线周期
假设三：京东方经营现金流年化500亿，折旧300亿。
推导：
15年京东方取得的现金是7500亿
15年生产线归0,成本300*15=4500亿
15年获得的现金=3000亿
结论：
年化现金=200亿，实际年化利润大致200亿左右。
作为成熟的高端制造业，取10倍估值，市值2000左右合理。
作为长期投资者，7折的安全边际。当前1400亿的估值是具备安全边际的。
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