@吴伯庸 吴老师您好！我是伯庸知库学员。在估值系列第十二课，老师以片仔癀为案例，做了一个理论化的估值表。老师说该表并没有太多企业可以套用，实际可操作性并不强，只是为了让我们明白估值分折现率与增长率。估值前提是通过生意模式拿捏折现率，研究分析公司业务预估增长率，然后才有资格估值。
昨天与一学员交流学习中，他用老师估值公式做了一个分段估值表，计算结果与老师不一样。相差两千多亿，不知道自己错在哪了。所以特意向老师求教，能否把片仔癀分段估值公式中的一项细化一下，给出一个全面的数据。这样，一目了然就知道我们错在什么地方。
该同学手动计算结果：以基准的现金流为13亿，都按照5%的折现率，
前1-5年的以20%增长率计算，第五年的现金流基数增长到32.35亿，折现的之和是98.77亿；
5-10年按照自由现金流32.35亿为基数，以15%的增长率计算，第10年的现金流基数增长到65.07亿，折现值之和是337.67亿；
10-20年按照自由现金流65.07亿为基数，以10%的增长率计算，第20年的现金流基数增长到168.77亿，折现值之和是1350.2亿；
20-30年按照自由现金流168.77亿为基数，以5%的增长率计算，第30年的现金流基数增长到274.91亿，折现值之和是1687.7亿；
30年之后，按照自由现金流274.91亿为基数，以1%的永续的增长率计算，折现值到现在为1590亿；
我们将这几个阶段的折现值相加，98.77+337.36+135.2+1687.7+1590=5064亿
望老师百忙之中抽空解惑一下！



$贵州茅台(SH600519)$ $牧原股份(SZ002714)$ $片仔癀(SH600436)$