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市值管理或将纳入央企负责人业绩考核，有望提升上市央企经营质量
国资委将从多方面促进央企高质量发展，上市央企估值有望重塑。2024 年 1 月24 日，国新办召开发布会：国务院国资委将重点围绕三个方面提高上市公司质量：（1）继续构建定位清晰、梯次发展的上市格局。（2）持续发力提高上市公司规范运作水平。（3）进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。早期，国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，在此基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度。去年国务院国资委围绕央企做大做优做强、提高核心竞争力等目标，持续优化目标考核管理体系，提出了“一利五率”的考核体系，一利即：对利润的考核，体现央企对社会创造价值能力；五率即：净资产收益率、全员劳动生产率、研发投入强度、营业收入比率、资产负债率。我们认为，此次将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核中有望重塑央企估值体系，提高各央企的市值表现，央企股息率有望得到提升，受益标的包括：宝信软件、中国移动、中国电信、中国联通等。
宝信软件：自研大型PLC+机器人+AI算力大央企御风而起
宝信软件是国务院国资委最终控制、中国宝武实际控制、宝钢股份控股的上市软件企业，战略聚焦“大型PLC自动化+机器人+AI模型+信息化+工业互联网+AIDC”六大新型工业化+AI数字经济成长赛道，是国内稀缺的在大型PLC工业软件领域实现突破的企业。我国大型PLC 市场份额长期由外资垄断，工控发展受制于外资，公司经过近10 年积累与沉淀，形成核心工艺算法超200 项，于 2021 年 7 月正式推出自研国产大型PLC，拉开大型PLC 国产替代序幕，目前正逐步迈入大型PLC 市占率从0 到1 提升的高速发展期，同时以大型PLC 为抓手深化三电控制系统、工业机器人、AI 算力等产品布局，我们认为宝信软件或将迎来黄金成长机遇，长期发展潜力大。
三大运营商：收入和成本有望双改善，盈利能力有望稳步提升
运营商在5G时代积极进行云网转型，大力发展创新业务，打造增长新引擎。运营商大力发展以云计算、物联网、大数据等为代表的新兴业务，有望带动综合ARPU 值持续提升，从而有望带动收入端持续改善；5G 网络建设进入平稳期，三大运营商用户数基数庞大并持续保持增长，截至2023 年底，三大运营商合计5G 用户数已达到13.72 亿，同比增长25.40%，运营商用户基数与ARPU 值有望迎来双增长，此外，5G 网络共建共享日益深化，或将带动运营商成本端下降，长期来看，运营商盈利能力有望逐步提升。
风险提示：智能制造发展不及预期、ARPU 提升不及预期、行业竞争加剧。
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