上周A股震荡上行，成交额回升至7000亿元上下，市场情绪有所回暖。风格方面，大盘成长风格表现较好；行业方面，基本面好转的电子板块领涨，受益于萝卜快跑进展加速的汽车板块紧随其后。
海外宏观
美国6月通胀数据超预期回落，降至2021年以来的最低水平。CPI同比上升3%（前值3.3%，预期3.1%），环比下降0.1%（前值0%，预期0.1%），近4年来首次出现负增长；核心CPI同比上升3.3%（前值3.4%，预期3.4%），环比上升0.1%（前值0.2%，预期0.2%）。商品价格反映终端需求趋弱，其中，能源价格连续两个月环比下降2.0%，其中汽油价格环比下降3.8%；食品价格环比上升0.2%（前值0.1%）；二手车价格环比下降1.5%（前值0.6%），拖累核心商品通胀。服务价格呈现全面降温，其中，房租和医疗服务价格增速放缓，环比增速分别降至0.3%（前值0.4%）和0.2%（前值0.3%），交通运输价格环比下降0.5%（前值-0.5%）。整体来看，美国通胀降温程度超预期，结合近期劳动力市场走弱，预计9月美联储将大概率开启降息。
国内宏观
通胀方面，6月CPI同比上涨0.2%（预期0.4%），环比下降0.2%（前值-0.1%）；核心CPI同比上涨0.6%（前值0.6%），环比下降0.1%（前值-0.2%）。CPI数据低于预期，主要受食品、能源和耐用消费品拖累。食品方面，猪肉价格明显提升，环比上涨11.4%（前值1.1%）；鲜菜、鲜果、牛肉、羊肉价格环比跌幅较大，抵消猪价上涨影响。能源方面，受国际油价下跌影响，汽油价格环比下跌2.0%。核心CPI延续弱势，主要受消费品价格拖累，服务价格环比持平。
6月PPI同比下跌0.8%（前值-1.4%），连续三个月同比降幅收窄，环比下跌0.2%。结构上，PPI内部分化明显，采掘业价格上涨，中游原材料加工价格多数回落，下游装备制造业价格继续下跌。上游工业方面，有色金属价格和煤炭矿采价格分别环比上涨3.8%和1.1%；石油和天然气价格环比下跌2.9%。中游原材料加工业方面，黑色金属加工价格因需求不足环比下跌0.6%，有色金属加工价格涨幅回落至1.6%（前值3.9%）。下游制造业方面，汽车制造业价格环比跌幅扩大至0.7%，电力和燃气公共事业分别环比下跌1.0%和0.8%。整体来看，内需偏弱制约CPI和PPI的上涨空间，预计国内通胀将维持低位。
金融数据方面，6月社融新增3.3万亿元，同比少增9283亿元；6月社融规模存量同比增速为8.1%（前值8.4%），较前月增速回落。其中，人民币贷款为主要拖累项，同比少增1.05万亿元，政府债券为主要贡献，同比多增3116亿元。2024年上半年社融累计新增18.1万亿元，比去年同期少3.45万亿元，人民币贷款增加13.27万亿元，低于去年同期的15.73万亿元。信贷方面，6月贷款新增2.13万亿元，同比少增9200亿元，企业端和居民端表现均走弱。其中，企业端中长期贷款同比少增6233亿元，显示企业融资需求偏弱；居民短期和中长期贷款分别同比少增2443亿元和1428亿元，受居民收入预期不强以及存量房贷利率偏高下提前还贷意愿较强的影响。货币供应方面，M1和M2同比增速分别降至5%（前值-4.2%）和6.2%（前值7.0%），短期“挤水分”影响犹存，其中，M1增速受企业盈利偏弱、地产成交待企稳以及财政支出偏谨慎拖累；M2增速受到新增人民币贷款同比少增、财政存款同比少减等多重影响。
进出口数据方面，我国6月出口金额3078.50亿美元，同比增长8.6%（前值7.6%，预期7.4%），创2023年4月以来增速新高；进口金额2088.10亿美元，同比减少2.3%（前值1.8%，预期4.2%），低基数下仍环比回落4.1%，显示内需较为疲软。分地区看，东盟为我国第一大出口伙伴，同时美国和欧盟对我国出口拉动提升，上半年我国对东盟、美国、欧盟的出口同比增长14.2%、4.7%、0.5%。分商品类别看，机电产品和劳密产品出口势头良好，上半年，我国出口机电产品7.14万亿元，同比增长8.2%，占我出口总值的58.9%；出口劳密产品2.07万亿元，同比增长6.6%，占17.1%。展望未来，欧美补库将对我国消费品出口起到一定支撑，出口仍处于上行周期中。
鹏扬权益指数观点
核心资产上，我们较为看好波动较低且超额亮眼的300质量低波指数以及弹性较强且超额突出的500质量指数。300质量低波指数中的低波因子可有效降低组合回撤，为投资者带来良好的持有体验，今年300质量低波指数已跑赢沪深300约5.5%；500质量指数今年相对中证500的超额达到12.6%且历史上指数在市场上涨时的弹性较大，我们认为可在低位关注。
主题投资上，我们较为看好数字经济指数，上周电子板块多家上市公司业绩预告显示盈利好转，再加上智能驾驶落地加速，我们认为电子板块业绩有望持续修复。数字经济指数第一大权重行业为电子（半导体权重占比42%），在AI、智能汽车及消费电子需求修复的拉动下，半导体业绩有望持续好转，当前指数估值处于历史低位，我们认为可以逢低布局。
$沪深300(SH000300)$ $鹏扬沪深300质量低波指数A(F011132)$ $鹏扬中证500质量成长ETF联接A(F007593)$
