[礼物]再次强调不要过度悲观！铜价止跌拐点或已出现
金-交易的是概率
长期看，实际利率的框架体系仍然有效；但是22-23年并入新的影响要素央行大额购金，或是起到托底的重要作用。未来美国或是实际利率下行，在央行购金共同作用下（目前黄金在央行储备中的占比约14%，或将升至历史相似时期的30%），金价或将震荡上行。
短期看，1-4月交易地缘事件影响的再通胀预期，5月至今开始交易降息。24H2我们认为市场目前交易金价上涨是大概率事件，未来不同经济情景中，经济下行（降息）、再通胀是大概率事件均对应金价上涨，而经济上行和加息是小概率事件对应金价下行。
铜-价格左右需求，不要过度悲观
长期看，市场交易的底层逻辑：供给增速放缓，电网和新能源需求稳增，24-26年持续供不应求。但市场忽略了下游对于价格的敏感性，24H1铜价超过8万（对应LME9800）后，需求会快速消失，全球Q2需求消费甚至出现了负增，24H1全球需求增速约1.58%。我们认内 容 源 于 公 众 号 三 思 行 研为24年7-8月是铜价寻底的过程，目前情绪拐点（美国Q2GDP打消了市场交易衰退的悲观预期）、需求拐点已经出现，静待交易拐点出现；9月之后随着铜价回调，需求或快速回归，叠加供给进一步收紧和美国降息，铜价有望触发一轮10%+的上涨。
标的走势正常
有成长性的标的，诸如紫金和洛阳钼业，前期在商品价格下跌时却上涨，因此在大盘趋弱时后期补跌也在情理之中；不宜过度解读。我们认为当对应25年PE<10X时，建议战略性配置。
突发事件-或埋下上涨的引子
据路透社29日报道，Escondida铜矿（24财年计划生产108-118万吨矿产铜）工会主席PatricioTapia称，工人将在周一至周四投票。而在此前，没有报道工会对合同提议的立场。如果工人拒绝这笔交易，罢工可能会立即开始。
风险：美国高频经济数据跳跃性走弱，或引发衰退风险。