▲(明汯投资创始人裘慧明。图源/公司官网)
2015年2月,明汯发行了第一只阳光私募证券投资基金“明汯稳健增长1期”,截至今年8月18日,该基金累计收益达到477.20%。这是明汯的第一只指数增强产品,也开启了裘慧明在量化投资上的征战。
此后,明汯陆续发行了多只CTA(即管理期货策略,指资金管理人投资于期货市场,利用期货价格上升或下降而获利的一种投资策略)系列、多策略系列等产品。2015年底,明汯的管理规模突破30亿元。
2017年,明汯的另一位重要人物——曾就职于全球知名量化对冲基金Citadel的“量化天才”解环宇加入明汯,担任合伙人、投资总监。目前,裘慧明持有明汯投资51%的股权,谢环宇持股49%。
珠联璧合下,明汯也迅速跻身行业前列。2017-2021年,明汯投资连续五个完整年度均取得了正收益,位于全市场量化同类的前10%。其在管规模也在今年接近700亿元,居行业头部。
企查查数据显示,二人还共同持有另一家量化私募机构——上海千宜投资管理中心(有限合伙)(以下简称“千宜投资”),双方各持股50%。目前,千宜投资的管理规模也超过了100亿元。
另据私募排排网信息,目前,解环宇也与裘慧明一同管理着明汯的大部分产品。2017年底至今年7月末,明汯投资整体的累计收益率达到176.47%,同期超额收益也达到177.59%(超额收益,指投资基金在一定时间内所产生的实际收益,超过该基金的业绩比较基准)。
▲(明汯投资业绩表现。图源/私募排排网)
不过,高收益也意味着较大的波动性。据私募排排网数据,明汯的不少产品,月胜率(反映基金跑赢比较基准的月份比例)都在50%上下。
以今年收益率最高的“明汯CTA一号”为例。该基金成立于2015年8月,是一款主观CTA产品。截至今年7月底,该产品收益率为10.40%,同期超额收益为7.42%;而成立8年来,该产品累计收益高达580.92%、年化收益率也达到了27.24%。
不过,最近1年、最近2年、最近3年,以及成立8年以来的月胜率分别为50.00%、54.17%、55.56%、54.17%,均维持在50%上下。这意味着,一年中该产品只有大概一半的月份能跑赢比较基准。
「市界」注意到,对于高超额,裘慧明也曾表示:“非正常的超额是不可持续的。”
今年4月,裘慧明在接受媒体访问时指出:“过去一段时间高超额是时代的红利,是非正常的超额。以前动辄30%的超额,是因为量化行业发展较晚。”“2016-2020年短周期因子的占比高一些,可以说是一个时代的红利,有20%以上的阿尔法。但大家最熟悉的巴菲特,最知名投资人,他几十年的超额也就在10%左右变化,所以非正常的超额是不可持续的。”
“我们现在觉得,量化私募要管理好规模的增量,要跟投资者的预期做匹配。同时,投资者的预期也要适度下降,从过去大家期望20%以上的超额,到现在我们认为12%—18%左右的超额,还是相对比较正常的。”裘慧明认为。
作者 | 路春锋
编辑 | 韩忠强
运营 | 刘 珊