业绩低位难给低估值 板块估值已处于较低水平。
从当前行业整体PE(ttm)看，动保（长江）指数PE为34.6倍，位于近三年35.4%的分位点处，已较年初时的最高48倍PE回调27.9%，处于较低水平。 后续下行空间或有限。
从历史三年的估值水平来看，动保板块最低PE为24.4倍，当前估值较之仍有29.5%的下行空间，但当时受疫情影响处于市场整体下行的系统性风险中，而目前行业整体经营正常，正逐步走出低迷期，因此我们认为后续估值下行空间或十分有限。
非瘟疫苗持续催化。当前非瘟亚单位疫苗应急评价流程进展顺利，仅剩复核检验与程序性流程，若如期获得临时生产文号，可进一步打开增量空间。按照用户终端价在20元/针，其免疫用量为头均两次，我们假设生猪出栏6亿头，若保守估计在刚上市之初渗透率仅有20%，则非瘟疫苗市场规模可达48亿元，相当于目前猪用生物制品市场规模的70%。