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序言：不要在向下的贝塔中寻找向上的阿尔法
$老凤祥(SH600612)$ $老凤祥B(SH900905)$ $周大福(01929)$
从过去看，老凤祥毫无疑问是一家优秀的企业，再加上老凤祥B低廉的估值，确实令我心动不已。说实话，在写这篇文章的前一天，我还因为它特意去开通了B股账户。
百年品牌、长期增长...
1、黄金的投资类需求我没有考虑，比如金条这种。因为其用户群体和决策方式与首饰完全不同，而且老凤祥的主要收入来源于首饰，而非投资类黄金。黄金首饰自然属于珠宝行业。
2、黄金首饰消费量在13年左右就见顶了，基本在700吨左右徘徊，随后随收入增速和人口下降的可能性非常大
3、未来不增长是小事，关键是行业规模会不会下降，存量或者缩量竞争会卷利润。日本1991年的快速下降就是案例
4、需求确实永远存在，但规模不好说，就像房地产
每家珠宝企业结构构成不同，有些是钻石，有些是黄金，有些还有其他
应该做大金条银条出售和回购生意，这个规模不是一般的大！！！现在只ETF，但是更多人想买实物。。。