海天味业2020年的年报出来了，一如既往的优秀。下面小韭菜结合新出的财报和过去几年的财报重新综合分析一下，力图找出海天味业持续高市盈率的秘密：（图片发不上来，大家凑合一下看吧，公众号上更适合阅读）
一、准备好相关公司的年报
通过巨潮资讯网下载2015~2020年年报
二、先看目标公司最近期的合并资产负债表
打开刚才下载的年报，找到合并资产负债表。
三、分析公司实力和成长性
第一步：找到相关科目：资产总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
总资产增长率=（本年总资产-上年总资产）/上年总资产（增长率大于10%，公司在扩张之中，成长性较好;小于0，公司很可能处于收缩或者衰退之中）
第二步：计算结果及风险提示
根据计算结果我们可以看出，海天味业2016~2020年总资产增长率分别为17.10%、21.33%、23.31%、22.89%、19.31%，近5年保持稳定增长率增长且远大于10%，规模是行业第一。
第三步：根据分析情况得出结论
根据以上数据指标我们发现海天味业所处行业第一的地位，资产实力强，成长性好。
四、分析企业偿债风险
（一）资产负债率分析
第一步：找到相关科目：资产总计、负债总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
资产负债率=总负债/总资产（大于70%，发生债务危机的可能性较大；小于40%，基本没有偿债风险；大于40%，小于60%偿债风险较小，但在特殊情况下依然可能发生偿债危机；）
第二步：根据指标的变化情况分析变化是好事还是坏事
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业的负债金额和总资产金额同步增长，资产负债率的比值近5年分别是23.89%、25.62%、27.99%、31.06%、32.95%、31.72%，各年变化不大，这是好事。
第三步：根据分析结果，得出结论
根据以上分析，海天味业的资产负债率保持在40%以下，基本没有偿债风险。
（二）准货币资金与有息负债的差额的分析：
第一步：找到相关科目：货币资金、交易性金融资产、其他流动资产里的理财产品和结构性存款（年报搜索）、短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、长期应付款（从整理的财报数据中获取），并根据公式计算准货币资金和有息负债，做成EXCEL表格：
①准货币资金=货币资金+交易性金融资产+其他流动资产里的理财产品和结构性存款
②有息负债总额=短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款
③差额=准货币资金-有息负债总额
第二步：根据指标的变化情况分析变化是好事还是坏事
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业的准货币资金-有息负债的金额的差额都大于0并且逐年增长，这是好事。
第三步：根据分析结果，得出结论
根据以上分析，海天味业不存在偿债风险。
五、分析公司竞争优势
分析：应付预收-应收预付的差额（大于0，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力；小于0，被其他公司无偿占用资金，公司竞争力相对较弱）
第一步：找到相关科目：应收预付（应收票据、应收账款、应收款项融资、合同资产、预付账款）、应付预收（应付票据、应付账款、合同负债、预收账款）（从整理的财报数据中获取），并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
计算公式：
①应收与预付合计=应收票据+应收账款+应收款项融资+合同资产+预付账款
②应付与预收合计=应付票据+应付账款+合同负债+预收账款
③差额=应付与预收合计-应收与预付合计
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，连续5年应付预收与应收预付的差额逐年增大，这是好事。
第三步：根据分析情况得出结论
根据以上分析，我们可以认为海天味业的行业地位稳定，竞争力很强。
六、分析公司产品竞争力
分析：应收账款+合同资产（比率小于1%，最好的公司，公司产品很畅销；比率小于3%，优秀的公司，公司产品畅销；比率大于10%，公司的产品比较难销售；比率大于20%，公司的产品很难销售。）
第一步：找到相关科目：应收账款、合同资产、资产总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，并做成EXCEL表格：
计算公式：（应收账款+合同资产）/资产总计
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业应收账款与合同资产合计占总资产的比例基本为0，近5年变化不大，这是好事。
第三步：根据分析情况得出结论
根据以上分析，可以得出结论：海天味业所处的行业地位很高，产品很畅销，产品的竞争力很强，是最好的公司。
七、分析公司维持竞争力成本
看固定资产，了解公司维持竞争力的成本。（比率大于40%，重资产型公司。维持竞争力的成本比较高，风险相对较大；比率小于40%，轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。）
第一步：找到相关科目，固定资产、在建工程、工程物资、资产总计（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：
计算公式：（固定资产+在建工程+工程物资）/资产总计
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业固定资产与在建工程与总资产的比率低于40%，而且呈下降趋势，这是好事。
第三步：根据分析情况得出结论
根据以上分析，我们可以知道海天味业属于轻资产型企业，维持竞争力的成本较低，风险较小。
八、分析公司是否专注主业
比值小于10%，专注于主业，属于优秀的公司；比值大于10%，不够专注于主业。
第一步：找到相关科目：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产、其他非流动金融资产、其他权益工具投资、其他债权投资、债权投资、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、资产总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
计算公式：
①投资类资产合计=以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+可供出售金融资产+其他非流动金融资产+其他权益工具投资+其他债权投资、债权投资+持有至到期投资+长期股权投资+投资性房地产
②投资类资产占总资产的比例=投资类资产合计/总资产
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业投资类资产占总资产的比率远远小于1%。
第三步：根据分析情况得出结论
根据以上分析，得出海天味业非常专注主业，风险很小。
九、分析公司未来爆雷风险
（一）看存货，分析爆雷风险（应付预收-应收预付>0且应收账款/资产总计<1%，存货基本没有爆雷的风险；应收账款>5%且存货/资产总计>15%，爆雷的风险比较大，淘汰。）
第一步：找到相关科目：应收账款、预付账款、应收账款、预付账款、存货、资产总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，并做成EXCEL表格：
计算公式：存货占总资产的比例=存货/总资产
第二步：分析指标变化情况，看是否有大幅变动，分析变动是好事还是坏事
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业存货占比低于15%，而且应收账款低于1%，应付预收-应收预付远远大于0。
第三步：根据分析情况得出结论
通过以上分析，判断海天味业的行业地位很高，存货未来爆雷的风险很小。
（二）看商誉，分析爆雷风险（大于10%，商誉有爆雷的风险；小于10%，商誉没有爆雷的风险。）
第一步：找到相关科目：商誉、总资产（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
计算公式：商誉占总资产的比例=商誉/总资产
第二步：分析指标变化情况，看是否有大幅变动，分析变动是好事还是坏事
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业5年商誉占总资产比例基本在1%以下，没什么变化，这是好事。
第三步：根据分析结果，得出结论
通过以上分析，可以看到海天味业的行业地位很高，商誉科目未来业绩爆雷的风险很小。
十、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性
第一步：找到相关科目：营业收入（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
营业收入增长率=（本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入（大于10%，说明公司处于成长较快，前景较好；小于10%，说明公司成长缓慢；小于0，说明公司可能正在处于衰落之中。）
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业营业收入增长率都大于10%。
第三步：根据分析结果，得出结论
通过以上分析，判断海天味业的营业收入科目未来业绩爆雷的可能比较小，成长较快，前景较好。
十一、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险
第一步：找到相关科目：营业收入、营业成本（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：
①毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入（大于40%，高毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较强；小于40%，中低毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较差）
②毛利率波动幅度=（本年毛利率-上年毛利率）/上年毛利率（小于10%，优秀的公司；大于20%，公司经营或财务造假的风险大。）
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业毛利率都大于40%，毛利率的波动幅度小于10%。
第三步：根据分析结果，得出结论
通过以上分析，海天味业毛利率水平很高，产品的竞争力强，无财务造假的风险,是优秀公司。
十二、看期间费用率，了解公司的成本管控能力
判断标准：期间费用率占毛利率之比小于40%，成本控制能力好，属于优秀的企业；大于40%，成本控制能力差
第一步：找到相关科目：销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、营业收入（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：
计算公式：
①四费合计=销售费用+管理费用+研发费用+财务费用
②费用率=四费合计/营业收入
③费用率占毛利率的比例=费用率/毛利率
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业费用率都小于20%，期间费用率与毛利率的比率分别是37.98%、38.47%、37.58%、33.79%、25.37%，小于40%，而且近5年有下降趋势，这是好事。
第三步：根据分析结果，得出结论
通过以上分析，发现海天味业的毛利率水平很高，产品的竞争力很强，是优秀企业。
十三、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
第一步：找到相关科目：销售费用、营业收入（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：
销售费用率=销售费用/营业收入（小于15%的公司，其产品比较容易销售，销售风险相对较小；大于30%的公司，其产品销售难度大，销售风险也大。）
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业销售费用占营业收入的比例都小于15%，近5年还有下降趋势，这是好事。
第三步：根据分析结果，得出结论
通过以上分析，海天味业产品极易销售，销售风险小。
十四、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量
第一步：找到相关科目：营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、营业利润（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：
计算公式：
①主营利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用
②主营利润率=主营利润/营业收入（大于15%，主业盈利能力强；小于15%，主业盈利能力弱）
③主营利润占营业利润的比例=主营利润/营业利润（大于80%，利润质量高；小于80%，利润质量低，淘汰）
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业的主营利润率呈上涨趋势，大于15%，主营利润占营业利润的比率是90%以上。
第三步：根据分析结果，得出结论
根据以上分析，判断海天味业主业的盈利能力很强、利润质量很好。
十五、看净利润，了解公司的经营成果及含金量
第一步：找到相关科目：经营活动产生的现金流量净额、净利润（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润（过去5年的平均净利润现金比率小于100%的公司，淘汰掉。）
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业净利润现金比率。
第三步：根据分析结果，得出结论
根据以上分析，得知海天味业所处的行业地位稳固，近五年平均净利润现金含量高于100%，是优秀公司。
十六、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性
第一步：找到相关科目：归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的权益合计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
①ROE=归属于母公司所有者的净利润/归属于母公司所有者的权益合计（持续大于20%，最优秀的公司；持续大于15%，优秀的公司；小于15%，淘汰。）
②归属于母公司所有者的净利润增长率=（本年归母净利润-上年归母净利润）/上年归母净利润（大于10%，说明公司在以较快的速度成长；小于0，很可能意味公司已经处于衰落之中。）
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业的ROE比例持续大于25%，归属于母公司所有者的净利润增长率大于10%。
第三步：根据分析结果，得出结论
根据以上分析，可以看到海天味业是最优秀的公司，公司还在以较快的速度成长。
十七、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力
第一步：找到相关科目：现金流量表里的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金、经营活动产生的现金流量净额（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：
计算公式：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金/经营活动产生的现金流量净额（3%-60%，公司增长潜力较大并且风险相对较小；大于100%或持续小于3%，前者风险较大，后者回报较低）
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率是3.73%~19.34%左右。
第三步：根据分析结果，得出结论
根据以上分析，海天味业未来的增长潜力很大并且风险相对较小。
十八、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况
第一步：找到相关科目：现金流量表中的分配股利、利润或偿付利息支付的现金、经营活动产生的现金流量净额（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：
计算公式：分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额（比率低于20%，公司要么能力有问题，要么品质有问题；合理比率为20%到70%，分红的长期可持续性较强；比率高于70%，分红比例很难长期持续。如果主要是偿付利息的金额，那分红的钱就更少了）
第二步：分析指标变化情况
根据计算结果我们可以看出，近五年海天味业分配股利、利润或偿付利息支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率是30%+。
第三步：根据分析结果，得出结论
根据以上分析，判断海天味业的分红可持续。
通过以上18步的财报解读，我们可以发现海天味业是一家极优秀的公司，可以适当给予高估值，小韭菜一般给予优秀公司25±10%倍合理市盈率，给予一般好公司20±10%倍合理市盈率，极优秀的公司给予30±10%倍合理市盈率，因为各项指标都优秀的公司少之又少。下一步将重新给海天味业制定操作策略。欢迎大家交流批评指正，关注小韭菜的公众号：勤奋的小韭菜。共同学习，一起成长，慢慢变富。