降息致零，美联储购买所有的企业债、垃圾债及其相关的ETF，导致S&P500离史上最高点只剩下6%了。美国宏观情况:
一、实体经济未见好转虚弱
美国第一季GDP下滑4.8%，失业率16%，创1948年以来最差，第二季GDP有可能下滑超过20%-45%。
二、五大公司FAAMG占S&P500破表
脸书、亚马逊、苹果、微软和谷歌的总市值占S&P500指数的1/5以上。
互联网泡沫期的2000年也发生过，那时是微软，奇异，英特尔思科，沃尔玛。
三、美联储的拯救美企账单
这次救市远超2007-09，美联储的资产表已达6.72万亿，光今年就增加了60%，这些账单未来谁来买单呢？
四、市场预期
投国债赔钱，只能投股市的几个预期：
1. 疫情可控，经济五月底至六月初重启
2. 美联储做信用的最后担保人，安全。
3. 5月的经济数据会有所改
第一点，美国新增病人持续上升，如果在家吃薯片看Netflix赚钱，会返岗工作吗？
第二点，后续问题。如2008金融风暴后的QE，导致了欧债危机。
第三点，5月份的数据会不会真的改善？
五、新兴市场的主权债务与汇率风险
股债双杀到汇率风险，经济下行预期。
目前，市场避险货币是美元与日圆，其他货币汇率持续下挫。
六、衰退平均2年，景气转换风险。
1929年以来，经济衰退平均时间26个月，中位数17个月。景气转换的几个风险：
1. 企业造假风险。景气转换的阶段，造假无法隐瞒而爆出，如当前的新加波石油贸易商兴隆集团，2001年的安然事件，2008年的雷曼兄弟，都是因为景气转换，财务造假丑闻无法掩盖爆发。
2. 政治风险
接下来的美国大选。
疫情期间救市分赃不均，冲击金融市场。