11月25号，奥迪A-Circle与雪球联合举办的雪球嘉年华分会场活动，在北京奥之旅奥迪中心进行。作为分享嘉宾之一，我和现场的朋友们一起探讨了“指数投资”。下面是我演讲分享内容，对指数投资感兴趣的伙伴们可以一看。
各位球友，各位奥迪车主：
非常感谢大家参加雪球与奥迪A-Circle、奥之旅联合举办的雪球嘉年华分会场活动。我们的“嘉年华”做了六届，刚好北京奥之旅经销商店也是六周年庆，主题十分契合。
我在活动现场也有幸试乘了奥迪汽车，不得不说，A8L作为奥迪的扛鼎之作，无论从乘坐感、豪华感及驾驶体验上来说，都无愧于“旗舰”之名。
说起股票投资，今年从年初3000多点跌到了现在2600点，投资股票的人可能心里面都不是那么好受。但与此同时，在今年这么惨的行情下，也有一些人取得了很不错的回报。那么他们取得回报的秘籍是什么？
我们经常会说“秘籍”这个词，以前有部电影《功夫熊猫》，提到最大的功夫秘籍就是没有秘籍。其实我给大家分享的指数投资方法，大家听完也会觉得很简单，但是简单的东西往往是比较好用的。
言归正传，今天我会分享“指数投资”三个方面的话题：一、为什么要进行指数投资；二、如何投资指数；三、如何做好自己的指数投资。
一、为什么要进行指数投资
今年雪球上最热的话题应该就是指数投资，不管是机构投资者，还是个人投资者，还是大V，都在谈论投资指数。为什么今年指数投资这么热？为什么大家不约而同的觉得我应该买点指数基金呢？我们先来看什么是指数？
什么是指数？指数是指用来反映整个股票市场上的各种股票市场价格总体水平及其变动情况的指标。我们经常会说“沪深300指数”，沪深300，就是沪市和深市300家市值最大、流动规模最好的股票股价变动情况。
过去三年沪深300指数到底厉不厉害？这里有个统计：近一年，沪深300指数跑赢同期86.04%的A股；近两年，沪深300指数跑赢同期89.37%的A股；近三年，沪深300指数跑赢同期81.11%的A股。大家知道这有多厉害吗，就是你如果选择一只股票，大概率会跑输沪深300指数。
为什么会这样？指数能够跑赢个股，本质上是因为指数有一套非常好的运转规则，它能够把不好的股票从指数里面剔除出去。沪深300有300只股票，但不是任何股票可以永远留在沪深300指数里面的，它每年会调两次。你的公司业绩不好，就把你给剔掉，不要让你影响沪深300整体的涨幅。最后呈现的情况，就是沪深300指数体现了A股里面最优质的股票成长情况。
这是美国道琼斯指数在过去一百年的涨幅情况，从图上可以看到，很好体现了这两句话，指数有两个特征：第一，长期上涨；第二，长生不老。
长期上涨、长生不老。十分恐怖。道琼斯指数在1970年-1980年，里面的核心股份或者公司其实是石油公司，埃克森美孚、壳牌；1980年-1990年的时候，道琼斯指数里面的成分股核心是可口可乐、沃尔玛；2010年-2018年道琼斯指数里面是什么股票呢？$苹果(AAPL)$ 、$亚马逊(AMZN)$ 、$Facebook(FB)$ 。
大家看，随着道琼斯指数的发展，里面的成分股都是美国最优质的公司。这就是为什么我们在谈到投资指数的时候先要了解指数，要了解指数的时候，大家会发现指数有两个非常好的特征，“长生不老、长期上涨”，这是美国的情况。
说完「指数能跑赢个股」，再反过来看，为什么你买的股票跑不赢指数？在雪球里面经常有人探讨这个问题。简单说，任何人买股会遭遇三个障碍或者挑战：1、选股；2、择时；3、人性。
1、选股。A股2800只股票，美股8000多只股票，港股8000多只股票。也就是2万只股票里面你们要选出那么几只涨得非常好的股票，是非常难的。很多时候要看基本面、商业模式、财务数据，还要去公司调研。但是尽管做了这么多的工作，可能最后挑出的那只股票也不是那么好，挑到了很糟糕的股票是亏损的第一个原因。
2、择时。即使你挑到了好股票，如果你买入的时机不对，可能也是赚不到钱的。在山顶上的时候买了这只股票，然后这只股票提前透支了它的涨幅，可能未来它得花五年，甚至花十年把那个坑给填平。很多人是在顶点的时候买入这家股票，那要获得涨幅是很难的。
3、人性。大家经常会说恐惧和贪婪。股价涨的时候，贪婪，买买买；股价跌的时候，卖卖卖。但大多数的时候可能反着来更好一点。在2015年5000点的时候，我一个朋友找到我说“现在5000点，股市好高呀！什么时候2500点，我要卖了我的房子去买股票。”现在2500点到了，我去问他“你的房子卖了吗？”他不敢卖房买股票，这就是人性。所谓的人性，就是跌得越多越怕，想跑。但股市是一个逆向思维的过程，越是在股价下跌的时候，越意味着未来你赢的概率很大。
这三个导致了很多人“理想很丰满，现实很骨干”。我们经常会说，我每天抓一个涨停，10%，到年底的时候不就赚很多钱了吗。但大多数的时候就是一买就跌、一卖就涨，奥迪进去奥拓出来，这是现实。
很多人说，我牛市买股票，我肯定就赚了嘛。但是大家看一下，这是真实的牛市买股票小散的心理路程。2015年1月的时候，说观望一下；到了4月的时候，说我一定要买股票了；到了6月份的时候，说幸好我买了股票。但是一路下跌、一路割肉，一路下跌、一路割肉，要取得好的收益是非常非常难的。再来一个牛市，说实话，可能亏得更惨一点。我身边有无数的人经过了两轮牛熊市轮回，每一次都是冲进去赚到钱了，但是最后没有把钱拿出来。这就跟打麻将一样，我这会手气好，我赚了好多钱。但是如果你没有顺利的把钱从牌桌上拿走的话，那个钱永远不是你的，那钱还有可能会亏回去。这是个股投资面临的情况。
巴菲特老先生已经告诉我们了，他说：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然往往能够战胜大部分专业投资……如果我和芒格只有30岁，只有一份稳定的工作，我想我会把所有的钱都投到指数基金上。”
二、如何投资指数
那怎么投资？指数吹得这么好，怎么投资，是不是随便买一个都会上涨？不是的。在怎么投资指数之前，我们先来看看指数投资的三种主要途径：第一，ETF（指数股）；第二，场外指数基金；第三，股指期货。
第一、ETF（指数股）。场内指数基金，在交易所上市交易指数基金，可像买卖股票一样买卖。
第二、场外指数基金。通过券商、银行，或第三方互联网渠道进行申购和赎回。
第三、股指期货。通过期货市场交易，杠杆大，既可做多，也可做空。但是这个东西更多的是艺高人胆大才去尝试的。
再看看详细表格，这是三个非常详尽的对比。指数股（ETF），交易费用很低、购买非常便利，申购和赎回都很方便。只要你有股票账户，交易日的时候，马上下单就能买；场外指数基金，相比较而言，费率很高，但是场外基金也有它自己的特点，它种类很丰富，你配置起来可以有选择的空间会更多一点。另外，场外指数基金能够给你完成一揽子资产配置的灵活方案；股指期货，高杠杆、高风险，也有可能是高收益。你除非是职业投资者，投资经验很多年，我才会建议你去买股指期货，所以不推荐第三种。
我们现在说指数基金投资，那怎么去买，或者怎么去挑？在怎么挑之前我们得有起码的分类概念，就是指数基金它的分类是怎么样的？我们以ETF来分类：左侧这一栏分为单市场股票ETF、跨市场ETF、跨境ETF、债券ETF和黄金ETF。单市场ETF，比方说上交所50ETF就是个单市场ETF；跨市场ETF，上交所、深交所联合发布的沪深300ETF就是。同理，跨境ETF涵盖美国纳斯达克、日本股市、伦敦股市等等。黄金EFT、债券ETF，不细说了。
具体到每个市场里面我们再看细分的。比方说单市场股票ETF，通常是分成三种类型，宽基ETF。大家不要被这个概念吓到了，像上证指数、沪深300都属于宽基。宽基，指覆盖股票面非常广泛，有非常强代表性的指数基金。行业ETF，白酒、银行这些都是属于行业指数基金ETF。风格和主题，比方说我是价值投资ETF，还是红利基金ETF，这属于风格和主题性质的。
说起概念都有点枯燥，我们来看一个具体的ETF。沪深300ETF，从雪球的大V到各种机构，今年很多人都在买沪深300ETF，而且一直在买，股价越跌越买，我自己也买了非常多的沪深300ETF，定投了很多。
我为什么要买沪深300ETF？因为投资沪深300ETF相当于投资了中国的核心资产。“投资沪深300ETF相当于投资中国最核心的资产。”我们看一下成分股，平安、茅台、格力、招商银行，这些公司基本上代表了中国上市公司里面盈利能力最好、商业模式优质、治理结构出色的公司。这些公司全部都在沪深300ETF里面，所以你买沪深300ETF就相当于投资了中国的核心资产。你在任何的平台，包括在雪球里面，你搜“沪深300ETF”，其实最终搜出来的是华泰柏瑞沪深300ETF，交易代码是“510300”。但是除了华泰柏瑞之外，像易方达、富国基金、华夏基金这些都有沪深300ETF产品。
那么目前大盘在2500点-2600点，适不适合继续投资沪深300ETF？我们来看一组回测数据。历史回测显示，在上证指数2800点之下买入沪深300ETF，胜率是70%。有人说为什么不是100%？（后面我们来说说）
我们可以先思考下买沪深300背后逻辑是什么样的？判断逻辑是什么样的？其实不只沪深300的判断逻辑，甚至整个宽基指数，买入逻辑都是统一的，这个统一的逻辑一句话：看估值！估值是贵还是便宜。大家买股票都要看估值，买指数基金当然要看估值。估值有很多估值方法，PE/PB这些都算，但是有一种更加简单的，大家拿到手之后马上就能用的。就是在@蛋卷基金 App上有一个「估值排行」。绿色的表示的是估值较低，沪深300、上证50、基本面50、中证红利、标普红利，这些目前都是属于估值非常低的品种了。如果有了解的兴趣，可以多了解几个，在估值非常低的时候，挑选宽基指数基金作为买入，甚至可以持续买入。如果要买策略指数基金，或者买行业指数基金的话，就要对行业有了解，策略指数基金最好你对策略本身是一个什么样的策略有深刻的理解。
三、如何做好自己的指数投资
那比方说我有10万元、20万元，甚至有50万元、100万元，我怎么做我的指数投资？
三步走：第一，构建组合；第二，低估买入；第三，持续定投。
第一，构建组合。你可以构建一个适合自己投资风格、波动承受能力、收益预期的基金组合；
第二，低估买入。整体原则还是估值越低买入越多，估值越低胜率越大。估值很高的时候，大家还是少买一点；
第三，持续定投。最好持续的买，不要这个月买，下个月股价跌了就不买了，一定要持续的买。很多人说“持续的买，我是一个纪律性很差的人，坚持不下来。”没有问题，现在有很多智能定投的工具能够让你坚持下来；
这“三步走”，简单来说就是两句话：第一，跨市场跨品类寻找好机会；第二，越便宜，买入越多。
为什么越便宜买入越多？这是以前银行螺丝钉老师给大家展现的“定投微笑曲线”。定投微笑曲线，也叫定期不定额。不是说这个月买上1万元，下个月再买1万元，你这样定投的话收益率可能也不错。但还有一种胜率更高的方式，越往下面跌，买得越多，它会极大的提升你的收益率。我刚才说买沪深300的胜率是70%，但如果用这种方法来买的话，可能马上会提升到80%以上，甚至更高。有的人说不知道底部在哪。很简单，做一个智能定投的规划，比方说沪深300每下跌100点，定投多1000元。根据现金情况，就可以制定一个甚至股价跌到了2000点、1500点，你还有持续买入的规划，这样你就能够解决问题。
所以大多数时候是当市场进入低位的时候开始买指数基金，越跌越买。大家经常会说2000点是底，或者2400点是底，没有人知道哪是底，但是你可以越跌越买。而且你买指数基金越跌越买跟买股票越跌越买是两件事。说个反面例子乐视，如果乐视这家公司你越跌越买，那是越买越惨。但指数基金不一样，指数基金是中国最优质的资产，所以越跌越买，最后的收益率肯定会越来越好。
再给大家展现一组数据。这是越便宜越买，整个收益率提升情况是非常好的，越跌越买，收益率持续往上提升。沪深300指数跌幅是这么多的时候，如果采取定投微笑曲线的话，其实浮亏是很低的。今年很多人定投沪深300，A股跌幅到现在快30%了，但很多买沪深300指数基金定投的人，现在亏幅只有5%。如果A股稍微回暖的话，马上就涨上去了。这就是指数基金投资最迷人的地方，也是比较傻瓜的地方，不用太多脑子，比较傻瓜的地方。
我自己投资也有十多年了，刚开始的时候我属于那种喜欢满仓干，一只股票，直接冲进去，我买过的股票特别多，A股、港股热门股票，还有美股上面上市公司的股票，都是脑子一热就冲进去了。但后来发现这种满仓干的方式，要获得好的收益率好难。因为我自己选股能力不强、择时也有问题，加上自己一涨就想卖掉，一跌反而能拿住，但是一跌，往往那股票又涨不回来了，所以亏损很惨。
三年前，我自己开始尝试着做指数基金定投，指数基金定投带给我的收益来自两方面：第一，我确实能够获得每年比较符合我预期的8%-12%之间的回报；第二，比较适合我这种性格，晚上能睡得安稳一点。否则的话，以前买美股的时候，晚上一跌，都睡不着觉挺痛苦的。所以，指数基金投资这种方式也推荐给大家。
在雪球上有“蛋卷基金”，在蛋卷基金上有不同的大V自己做的基金配置组合，可以参考一下。还有雪球董事长方三文自己做的组合，他的配置非常的均衡，是配置型的指数基金。
非常感谢合作伙伴奥迪，奥迪A-Circle， 能够和我们一起把“嘉年华”开到了北京的线下，这是第一次尝试，希望对大家有帮助。谢谢！
最后和各位球友说一下，11月24日，我正式入驻了奥迪A-Circle的A圈见， 12月7号也会在上面做线上话题互动，想探讨更多投资相关的话，我们A圈见！（微信搜索“A圈见”小程序-进入“VIP社群”-加入“江涛投资课”）
