（报告出品方：招商证券）一、中国钢铁产能是如何垒起来的？通过研究发现，2011 年以前我国钢铁处在一个需求循环周期中。改革开放等一系列政策释放了巨大的需求，钢铁开 启了产能扩张周期，加之人口结构偏年轻化，使得钢铁处在“需求旺盛——钢企利润上升——钢企扩产——供过于求、 利...