今天，我们来分析一下4月13日申购的另一只可转债，凌钢可转债，作为国企凌钢转债并不被市场看好，有破发风险！我们来分析一下投资价值
凌钢转债
凌钢股份（600231.SH）转债方面，发行规模较小（4.4亿），债项评级为AA级，债底保护好但平价低，申购安全垫较薄。定价方面，凌钢正股当前价格2.32元，对应的转债平价为82.14元，参考司尔、华钰等相似个券并结合正股基本面判断，我们预计凌钢转债上市首日平价溢价率在31%附近
公司主营
公司的主营业务为生产、经营、开发冶金产品（含副产品）。现经营的主要产品有碎煤机，分级破碎机;热轧中宽带钢，螺纹钢，圆钢，焊接钢管。
申购建议
给予：谨慎参与
为什么呢？我们来看一下
鉴于凌钢股份近期股价一直在2.30元附近，前20个交易日最高股价也不过2.4元左右，所以转股价确定为2.80元，完全是受限于每股净资产。凌钢股份2018年及2019年1、2、3季度的每股净资产分别是2.7200元、2.6900元、2.7110元、2.7767元、2.7902元。凌钢转债的转股价2.80元，正好压线超过2019年3季度的每股净资产（2.7902元）。
由转股价必须高于每股净资产的潜规则，任何破净股，其发行转债的转股价值必然会低于100元。凌钢转债现价2.30元，转股价2.80元，转股价值只有可怜的82.14元。相对于其它转股价值大多在100元上下的转债，凌钢转债上市开盘价是极不乐观的。即使是在目前转债行情火热、水位超高的情况下，未来开盘价高估也就110元左右。凌钢股份目前配售比例为6.90%，依此计算得出的安全垫为0.69%，这简直是超级低，完全没有抢权配债的必要性。
凌钢转债的发行，是在破净情况下强行发债。这种情况只可能出现在转债行情的高潮期，如果在转债行情的低谷期这样做则会面临着极大的发行失败风险，所以凌钢趁行情好赶快火速发行，我们表示充分理解
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声明：
1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，赚钱第一条#可转债打新# $凌钢股份(SH600231)$ $凌钢转债(SH110070)$ #可转债#
