事项：2019年11月18日，石药集团公布 2019 年三季度业绩，整体业绩符合预期；公司实现收入167.6亿人民币，同比增 27.5%；毛利率约 70.9%，同比提升5.7个百分点；实现归母净利润约28.11亿元，同比增 24.0%.
我的观点：
1、核心品种恩必普维持高增长，未来三年有望继续维持高增长
核心品种恩必普2019年1-9月收入同比增约 35.7%，对比上半年35.9%的增速，第3季度增速环比略微下降，仍维持高速增长，预计恩比普注射剂高速增长拉动。恩比普是公司业绩第一大驱动因素，目前基层渗透较低，预计未来渠道下沉、院外推广、以及OTC渠道等将是该品种主要发展方向，恩比普未来三年有望继续维持高增长。
2、抗肿瘤药销售继续强劲增长，预计该板块未来几年维持强增长
抗肿瘤药是石药集团第二大驱动因素，抗肿瘤药2019年1-9月收入同比增约 170.7%，对比上半年194.2%的增速，第3季度增速环比下降（主要由于克艾力是2018年3月份上市以及基数提高导致），但抗肿瘤药销售依然高增长。抗肿瘤板块高增长主要是：1）重点品种医院覆盖率增长；2）销售团队扩充并加大学术推广力度；3）新产品上市快速放量。抗肿瘤药核心品种为多美素、津优力、克艾力，其中，多美素、津优力维持高速增长，分别同比增长118.1%、129.5%；克艾力（紫杉醇白蛋白）去年3月上市，期内同比增长590.4%，超市场预期，增长势头非常强劲，将是石药的另一个重磅级药品。随着石药集团在抗肿瘤领域的不断积累，预计该板块未来几年维持强劲增长
3、普药、原料药总体稳定增长
普药2019年1-9月收入同比增约6.0%，这块上半年同比增6.9%，基本保持稳定增长。公司氯吡格雷片成功中标4+7集采全国扩围招标，取得约39%的承诺採购量，保证了该产品未来几年的销售收入。在集采的环境下，公司普药业务仍然取得较好增长，体现了公司销售改革及团队整合的效率，普药有望继续保持稳定增长。
维生素C2019年1-9月收入15.96亿元，同比增15.3%，上半年增速10.1%，第3季度增速环比改善。抗生素收入7.15亿元，同比-17.2%，上半年增速-15.2%，第3季度增速环比继续下滑，受限抗政策影响导致需求下降，这块业务还在下滑。咖啡因及其他业务收入10.63亿元，同比约增8.2%，上半年增速7.2%，基本保持稳定增长。石药集团2019年1-9月原料药增长符合预期，业绩总体稳定增长。
4、研发投入继续强劲增长，在研管线不断推进，逐步进入收获期
石药集团2019 年1-9月研发投入15.02亿元，同增长64.0%，研发投入力度继续强劲增长，符合预期。
石药集团创新药管线储备丰富，在研管线不断推进，其中小分子创新药超40个，大分子创新药超50个（2019年上半年30个），还有新型制剂药品超20个。
公司创新药品种进度稳步推进，未来几年进入收获期，预计PI3K有望2020-2021年获批；CD20品种为生物药1类，2020年有望按新药获批，另外，公司PD1的联合用药方案也非常值得期待
小结：$石药集团(01093)$核心品种恩比普的高速增长符合预期，预计未来三年能继续保持高增长，另外一大亮点在于抗肿瘤药依然保持强劲增长，石药在抗肿瘤药的积累不断爆发，其品牌影响力不断提升。普药稳步增长，虽然增速有所下降，但是此次增长是基于4+7集采的背景下取得，预计市场对集采对石药业绩的不利影响会继续改善。石药集团研发投入继续强劲增长，而随着石药集团研发管线逐步进入收获期，未来业绩增长非常值得期待。还是那句话，整体来说，石药集团的这份业绩报告是相当靓丽的。@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金 @今日头条 #十年如一#$恒瑞医药(SH600276)$ $中国生物制药(01177)$