事项： 2019年8月19日晚，石药集团公布 2019 年半年度业绩，整体业绩符合预期；公司实现收入约 111.78 亿人民币，同比增 27.6%；毛利率约 69.9%，同比提升6%；实现归母净利润约18.78 亿元，同比增 24.8%。
我的观点：
1、 核心品种恩必普持续放量，维持高增长
核心品种恩必普2019年上半年收入26亿元，同比增约 35.9%，环比持续放量，仍维持高速增长，预计恩比普注射剂高速增长拉动。恩比普是公司业绩第一大驱动因素，目前基层渗透较低，预计未来渠道下沉、院外推广、以及OTC渠道等将是该品种主要发展方向，恩比普未来两年有望继续维持高增长。
2、抗肿瘤药销售高增长，预计2019年下半年将继续高增长
抗肿瘤药是石药集团第二大驱动因素，抗肿瘤药2019年上半年收入逾20亿元，同比增速约194.2%，抗肿瘤药销售高增长。抗肿瘤板块高增长主要是：1）重点品种医院覆盖率增长；2）销售团队扩充并加大学术推广力度；3）新产品上市快速放量。抗肿瘤药核心品种为多美素、津优力、克艾力，多美素、津优力维持高速增长；预计克艾力（紫杉醇白蛋白）上半年收入超6亿元，超市场预期，增长势头很强劲，预计2019年下半年将继续快速放量增长，2019年销售额预计达12-15 亿元。随着石药集团在抗肿瘤领域的不断积累，预计该板块未来几年有望维持强劲增长。
3、普药稳定增长，原料药价格下降但业绩总体稳定
普药2019年上半年收入约 26.17 亿，同比增6.9%，其中注射用美罗培南、盐酸二甲双胍等产品增速显著，普药业务由于销售改革及团队整合影响，有望下半年继续环比改善。
维生素C上半年收入11.58亿元，同比增10.1%，价格有所回落，但销量增加弥补价格回落，取得小幅增长。抗生素收入5.31亿元，同比-15.2%，受限抗政策影响导致需求下降，这块业务有所下滑。咖啡因及其他业务收入7.23亿元，同比约增7.2%。石药集团2019年上半年原料药符合预期，价格有所回落，但业绩总体稳定。
4、研发投入继续强劲增长，在研管线不断推进，逐步进入收获期
石药集团2019 年上半年研发投入9.42 亿港元，同增长68.5%，研发投入力度不断加大，符合预期。
石药集团创新药管线储备丰富，在研管线不断推进，其中小分子1类新药43个，大分子新药30个。
公司创新药品种进度稳步推进，未来几年进入收获期，预计PI3K有望2020-2021年获批；CD20品种为生物药1类，2020年有望按新药获批，另外，公司PD1的联合用药方案也非常值得期待。
小结：$石药集团(01093)$核心品种恩比普的增长基本符合预期，预计未来两年能继续保持高增长，石药集团中报最大的亮点在于抗肿瘤药的增长有所加速，石药在抗肿瘤药的积累不断爆发，其品牌影响力不断提升。普药稳步增长，虽然增速有所下降，但是此次增长是基于3月底实行的4+7集采的背景下取得，预计市场对集采对公司业绩的不利影响会有很大改善。石药集团研发投入继续强劲增长，而随着石药集团研发管线逐步进入收获期，未来业绩增长非常值得期待。整体来说，石药集团的这份业绩报告是相当靓丽的。@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金 @今日头条 #医药股投资攻略#$中国生物制药(01177)$ $恒瑞医药(SH600276)$