6月17日本周一深交所发布公告正式将$猫眼娱乐(01896)$纳入港股通股票名单，当天猫眼娱乐的股价一反颓势大涨7.39%，盘中最大涨幅一度冲到12个点之多，当天的成交量也放大近3000万，比之前4个交易日成交量总合还要多。那么在正式纳入港股通标的之后，猫眼是短期冲高后又继续下跌还是借此利好能冲破股价的萎靡不振？
猫眼是于今年2月4日也就是农历除夕正式挂牌交易，上市前一个月股价基本围绕招股价进行波动，3月份后受到国内电影票房的利好股价最高涨到18.32港元，相较于发行价上涨近24%。而随后猫眼公布了2018年报，股价却开始不断的走低，从4月25日到6月3号，股价跌幅接近40%。一方面同期的市场行情受到相关行情影响表现普遍较差，另一方面2018年业绩也确实一般。
2018全年公司总营收37.6亿元，同比上涨47%。毛利收入23.6亿元，同比增长36%。毛利率为63%，相较于2017年的毛利率下滑6个百分点。公司全年净亏损1.4亿元，亏损金额同比扩大了82%。颇有新经济型公司营收规模做的越大亏损反而越多的模样在里面。
而猫眼娱乐2018年亏损扩大及毛利率下降的原因主要是这三点导致：
1、无形资产摊销导致毛利率下降；
2、娱乐内容服务成本上升，内容宣发成本上升113%，内容制作成本上升128%；
3、出售捷通无限股权造成商誉减值，造成净亏损3220万元。
除过本身还未盈利的经营业绩，其实猫眼在之前IPO时市场已经给初步的反馈，1.3倍的超额认购，以招股价下限公开发售。表明香港投资者对于猫眼这个公司热情并不是很高，而且作为内地最大的在线票务公司，其实在香港的市场份额一般。所以当地投资者对于猫眼这家公司的了解程度也就没那么深了。而且就猫眼本身的业务来看，虽然说电影市场每年的产值非常大，但是对于做票务的猫眼来说，能拿到的利润相比较就小了一些。
而且2018年国内的电影总票房609.76亿元，相较于2017年增长9%，不过增速相较于17年却下滑较多。同时期的观影人次增速也下滑明显。
而且国内的电影经常出现票房注水的现象，虽然有相关政策出台遏制这一现象，但是依然有不少的电影对票房进行注水，用假观众、虚假排片、幽灵场、自购票房等手段对票房进行虚报炒高。而这些虚假的票房最终并不能为猫眼带来票务上的收入。所以如果剔除掉每年票房中注水的那部分，真实的票房数据或许并没有公布中的那样可观。不过对于虚假票房整治的力度也在不断的加大，行业内部也在自身的净化。届时市场对于猫眼的业绩情况就会有更加明确的判断。
此外从2018年开始电影票补已经开始下降，阿里影业票补的减少使得公司的销售费用同比下降了近20%，猫眼娱乐则在2019年票补的减少将使得销售费用减少4-5亿元。票补的降低也直接导致了平均票价的上升，2019年春节档的平均票价达到了45元，同比2018年的上升了12%。票补的降低为公司带来销售费用的节省，同时也影响了观影人次的增加。长期看票补下降是长期趋势，猫眼也有望在票补逐渐下降后迎来盈利拐点。
预计未来几年电影总票房和观影人次仍能保持增长，按照近几年的趋势及票补的影响增长速度会比前些年有所下滑。且注水票房的逐步整治和票补的逐渐取消也会有利于国内电影市场的长远发展，促进行业的健康运行。
再者猫眼还未产生净利收入，截止目前还是亏损状态，不过市场预期公司今年可能就达到盈亏平衡。然而就2018年这类型公司整体的IPO后的表现看，像雷蛇、宝宝树、甚至小米都不是很乐观，所以市场对于此类股份都会缺乏一定的热情，这也就是猫眼娱乐在公布2018年报之后股价持续走低的另一个原因。
那么在公司选入港股通之后能为公司带来哪些改变？
首先猫眼娱乐纳入恒生综合大中型股指数及一些列主体指数，可以为猫眼娱乐带来部分被动投投资金的买入。根据5月数据显示，被动式追踪恒生指数系列的产品的资产管理总值约364亿美元；猫眼娱乐此次被纳入恒生综指及主题指数将带来指数挂钩产品的被动买入。
其次纳入港股通交易之后，能为公司引入不少的增量资金，可以有效提升公司二级市场的流动性，流动性溢价得到提高，进而提升公司的跨市场品牌效应。就像之前说的猫眼娱乐的主要市场份额在内地，而在香港的使用频率会小很多，所以内地的投资者在对公司的关注和理解上来说，会更加的有优势一些，一旦内地的投资者可以自由参与猫眼的股票交易，对于猫眼的估值体系或多或少亦会存在写影响。因为香港资本市场可能不太认可只有概念但没有好的利润表现、靠PE不断投资做高估值的商业模式。
而且此前调入港股通的公司纳入港股通后的首个交易日股价大多上涨，纳入港股通一个月后，公司股价表现涨跌互现。山水水泥(+40.1%)、同程艺龙(+26.8%)、联合能源集团(+20.3%)、李宁(+16.9%)、石四药集团(+14.2%)；允升国际（-25.9%，当前停牌中）、中国高速传动（-27.0%）、渣打集团（-2.73%）、维珍妮（-2.60%）。所以说纳入港股通也很难就说公司的安全性得到了提高，而对于优质公司的市场表现则有一定的提振效果。
此外，猫眼拥有光线、$腾讯控股(00700)$和$美团点评-W(03690)$的强大股东背景，这三家公司分别持股比例为48.8%、16.3%和8.6%。光线是国内覆盖内容领域最全面、产业链纵向延伸最完整的综合内容集团之一，双方在电视电影投制、宣发等领域密切合作，帮助猫眼打入产业链上游；而腾讯则在本月和猫眼共同成立了“腾猫联盟”双方整合旗下影业生态资源优势，共同发展文娱产业；而美团则为猫眼提供免费的流量入口。
最后港股市场，投资依然是“业绩为主”，纵然在两年前新经济股份的上市能引来大量的市场关注度，但最后公司的股价表现和盈利情况基本是正比的。诸如众安在线没有实现盈利，股价就是一跌再跌；美图在上市之时股价翻3倍之多，但是公司一直实现不了盈利，最后股价还是跌下来。甚至小米的盈利跟不上估值，股价同样一跌再跌，需要依靠不断的回购来维持市场信心。
总之，资本都是逐利的，在大股东搭好台子后，还要看公司本身能否实现盈利增长。猫眼娱乐在纳入港股通之后，对于公司股票的流动性会有非常大的提升。况且之前下跌的幅度比较大，短期已经跌出部分投资机会，趋势上大概率还会有曲折波动。如果长期来看要关注公司今年在票补减少后最终能否实现盈亏平衡，因为这才是最终能否为投资人带来收益的关键点。@今日话题 @雪球达人秀 @雪球问问 @今日头条