1、
先让我们来认识下科通芯城
简单介绍
$科通芯城(00400)$ 成立于2010年，是中国首家面向中小企业的IC元器件自营电商，是中国领先、专注服务电子制造业的电商公司。科通透过电商平台（包括自营平台、第三方平台和硬蛋平台）以及专责的技术顾问和专业销售代表团队，从售前、售中以至售后阶段为客户提供横跨供应链的全方位线上及离线服务，服务的电子制造商包括中小型企业。
新的模式
IC元器件分销行业，传统的业务模式，是通过销售人员与客户面对面的沟通，来完成商品销售和技术支持。在这种情况下，中小企业客户由于订单金额小、数量庞大、地域分散等原因，难以获得授权分销商的服务。从而导致买到的器件质量鱼龙混杂，且没有必要的技术支持 [1] 。
科通芯城，通过将20年行业服务能力（产品、物流、仓储、产品服务技术支持等）标准化，运用创新的自营电商（自采自销）B2C模式，为企业客户提供丰富的器件品类、及专业的增值服务（售前、售中、售后），是中小企业客户IC元器件采购的“一站式”综合服务提供商。
竞争优势
科通芯城拥有400家国际知名品牌供应商、3000条产品线、50万种产品型号，涵盖移动手持、消费电子、通信网络等9大应用板块
全世界最大的100家半导体公司，目前有40%-50%公司是科通芯城的供应商，比如英特尔、博通、赛灵思等全世界排名靠前的半导体公司。客户方面，科通芯城服务了3万多家制造业企业，基本覆盖了中国大型制造业企业，包括了每个领域的前五大客户，比如通讯行业的华为、中兴;汽车领域的比亚迪、长安汽车、长城汽车等。
科通芯城代理的的器件品类包括：处理器、单片机、DSP、FPGA\CPLD、存储器、传感器/转换器、信号接口、放大器、滤波器、电源管理、光电器件、定时器、电阻器、电感器、电容、连接器、继电器、电路保护器件……
成绩斐然
2016年科通芯城取得营业收入129.33亿元，是中国最大的IC元器件分销商。
2、
一份突如其来的做空报告导致股价和业绩双双滑铁卢
事件回顾
2017年5月22日上午，一个叫烽火研究的沽空机构，在其官网发了篇文章叫《横跨10年的世纪骗案》的报告，这篇文章的主角就是科通芯城。文章中是这样说的：“科通芯城不但夸大收入及净利润，其线上平台Cogobuy.com及所谓的“中国最大的硬件创新平台”硬蛋也完全是一个骗局。”
受这份做空报告的影响，科通芯城股价大幅下挫，当天紧急停牌前跌幅为22%。更可怕的是科通芯城股价在其后两个多月的时间里跌去了60%-70%，同时也导致一些银行对其信贷收缩从而使得一向增长较好得科通2017年收入大降26%。
可见，对科通来说，无论是对股价还是业绩的影响都不可谓不惨痛。
神秘的烽火机构
“烽火研究”官网 网页链接 注册时间为2017年5月20日，对，就是在做空可以的2天前才注册的，而其官网的研究报告一栏，也仅有科通芯城的沽空报告。看到这里，很多人心里可能都有一个想法，这是专为科通而来，是一场精心谋划的做空。
但人家自己可不是这样说的。
据烽火研究官网介绍，其成立的目的在于“揭发金融罪案，而不是利润”，并明确表示没有运营任何基金，也不接受任何投资。同时，为了表示其非牟利的性质，烽火研究将覆盖所有大小公司，而不是像传统沽空机构只覆盖大公司。烽火研究的团队由一群退休人士组成，此前曾是监管机构人员、基金经理、投资银行家、律师及审计师等，其基地在新加坡。
无论它说的多么大义凌然，而且最后根本没有什么证据证明科通如他所说的造假，但我想它们的这次做空目的肯定是达到了（看看股价图就知道了），受伤的除了科通这个公司，更多的是持有它股票的众多投资者（不管是小散还是机构，统统跪了）。
3、
战略调整—被沽空后的科通芯城从激进走向稳健
做空事件可以说给了科通芯城深刻的教训，这绝不仅仅体现在股价上，而可能更多的是公司业务上发生了意想不到的黑天鹅事件：科通芯城过去规模的扩张依赖于银行的信贷，为了追求信贷成本最低化，由于香港利率最低，全部用的香港的银行，导致沽空事件以后，香港银行出现了流动性连锁反应，对科通信贷收缩，大概两个多月科通的钱只有出没有进，科通进的钱全部都被封掉了。
最后科通只能通过变卖资产换回现金还钱，同时也不得不主动大幅缩小规模，虽然最后解决了流动性危机，但业务规模的下滑也不可避免，这就是在财报上展示给我们的科通2017年收入大幅下滑26%，往年是增长26%都不止。
这个时候的科通意识到以前的商业模式必须得调整。
以前的战略是：规模无限扩张+同时利用大数据去提供金融服务。例如：引力金服这块业务更是重要的利润来源，大概占到利润的一半，但遭到做空后银行信贷收缩这种模式就行不通了。
于是，科通开始产生了新的双引擎的商业模式。
就是继续做元器件（但是控制规模，更注重质量）+同时把硬蛋变现成为了新的盈利模式。
通过对做空事件影响的反省，科通领导层的战略也从激进转向稳健，多次表示让科通会更保守、更稳健，当然，并不会改变科通作为一个很创新的公司，只是变得量力而为。
未来，科通芯城主要专注两个方面：
芯片和AIoT，
其中AIoT是指AI+IoT，即人工智能+物联网。
科通已经把所有业务部门整合成两个大的平台，一个是科通芯城，主要做IC元器件的自营平台;另一个是硬蛋，要将其打造成一个AIoT的企业服务平台。未来科通芯城将围绕芯片和AIoT这两个领域大规模发展。
科通芯城的商业模式—卖IC元器件的‘京东商城’
就是通过自营平台，把全世界主要的半导体芯片卖给数万家中国制造业企业，赚取其中的差价。
硬蛋有三个变现的商业模式：
一是向硬件企业销售IC元器件;二利用硬蛋实验室设计一系列AI模块，把模块卖给客户，目前已经有硬蛋AI模块应用到了扫地机器人、无人机等市场领域;三是公司通过提供技术服务获得了不少公司的股权。
4、
未来显著受益5G、物联网的大发展+估值偏低
芯片业务是科通当前的主要业务，收入比重仍非常大。科通的芯片主要应用于消费电子、通信网络、汽车电子、移动手持、医疗电子、能源控制、家用电器、工业控制、安防监控等，品类繁多，业务覆盖广。
2018年上半年，硬蛋AIoT平台的企业数目已突破3.5万家，覆盖智能汽车、智能家居、机器人、AI芯片等领域。孵化的易造机器人项目，已经独立盈利三年，预计2018年销售翻倍增长达15亿元，这也是硬蛋平台孵化出来的首个可以IPO的案例。
目前看5G布局最广的是通讯和汽车、广播及消费者领域，不管是公司目前的芯片业务还是硬蛋AIoT平台的企业，它们的大多业务是在这些领域，未来公司将显著受益5G以及物联网的快速发展。
估值偏低
目前科通芯城估值PE为14倍，PB为1倍，与电子元器件分销行业内公司比，科通市净率最低，市盈率也是除了芯智控股的12.5倍外最低的公司，被低估很多。
而科通也具有电商及互联网属性，如果与电商互联网公司比更是被低估，如网龙动态pe50,神州租车动态pe也是45倍。
科通芯城是中国领先、专注服务电子制造业的电商公司，2016年科通芯城取得营业收入129.33亿元，更是成为中国最大的IC元器件分销商。好景不长，一份突如其来的做空报告导致科通股价和业绩双双滑铁卢，这是科通的“失”。但是塞翁失马，焉知非福，科通在度过流动性危机后迅速战略调整，从激进走向稳健，开始打造新的双引擎商业模式，芯片和AIoT是其未来发展重点，科通芯城的主要业务未来显著受益5G、物联网的大发展，预计科通将更加健康稳健的发展，这便是科通的“得”。而且当前科通跟同行业对比也是显著低估，未来的科通在5G、物联网的大发展下也就更加辉煌。@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金 $力源信息(SZ300184)$ $深圳华强(SZ000062)$