从Nutrien三季报看全球钾肥格局

$亚钾国际(SZ000893)$ $盐湖股份(SZ000792)$ $东方铁塔(SZ002545)$ 

首先看看Nutrien CEO Ken Seitz 在业绩说明电话会上对未来全球钾肥供应的看法

1. 虽然市场需求显出疲软态势，但nutrein坚持2025年扩产至1800万吨的战略不动摇，基本每年100万吨，相比于2021年要增长40%，CEO相信钾肥供应端的挑战是真实的，增产部分一定会被市场消纳。高价格对钾肥消费的抑制是暂时的。

2. 东欧（大毛和白毛）在2023年的供应量相比于2021年将分别降低40-60%和15-30%，（我算了一下供应减少大概会是在900万吨左右。

3. 目前看到的竞争对手是必和必拓在加拿大的杰森矿，投资57亿美金，设计规模430万吨，预计2027年开始出产品（按照必和必拓的说法，有可能早一年出产品，昨天看到一个报道，好像杰森矿两个1000米的竖井挖掘完成）

我的分析：

1.   nutrien提供的数据和亚钾三季报说明会提供的信息基本吻合，随着全球人口的增长，钾肥需求的自然增长大概平均3%左右，按照6700万吨的基数，到2026年钾肥全球需求会增加900万吨左右。

2. 从供应的角度看，美盛的K1K2矿1962年投产，设计寿命60年，即使算上新的K3矿，预计美盛后期会减少钾肥供应100万吨，

3. 国内的盐湖和藏格由于资源量的问题，未来增产几乎没有可能，藏格设计能力200万吨，近几年基本维持在100万吨的产量，盐湖也是停留在500多万吨很久了，

4. 大毛和白毛增产就别想了，唯一值得关注的就是，未来的供应量能恢复到2021年的多少，这点还有不确定性。

5. 目前能看到扩产的只有Nutrien、BHP、亚钾，还有就是铁塔的50万吨。

通过上述信息，我们应该能看出亚钾郭董团队现在拼命拿资源，玩命建项目的原因了，一定要在国际巨头（BHP和Nutrien）扩产完成之前建成500万吨，占领市场，而这一切需要资源量的支撑。

钾肥目前的高毛利为亚钾扩张提供了财务支持，未来的三年比较关键，如果搞成，未来世界钾肥就是北美（nutrien、BHP）、东欧（大毛白毛）、老挝（亚钾）三足鼎立的局面。希望亚钾团队能够抓住这个机遇，紧紧围绕钾肥快速扩产降本，抢占市场这个主线，非钾等业务还是对外合作为主。

顺便说一下，在Nutrien和BHP的报告里，好像没有提到过亚钾，应该是巨头们的傲慢导致了对亚钾的忽视，从另一个角度说，对亚钾也是好事，建项目，抢市场，闷头搞发展。

个人分析总结记录，千万别当投资建议