第一个问题:茅台终端价的底在哪里?1499,1200?都有可能。为啥?过去每一年有10%的涨幅,很多抄家贷款囤货,而囤货是有持有成本的,仓储、利息等。也就是说因为茅台这个商品自身不产生现金流,只有茅台涨价才能维持社会库存不松动,一旦茅台不涨价,哪怕横盘,不跌价,随着时间的推移,这些社会库存的成本就逐步吃掉收益,形成趋势性踩踏。直到全部去除金融属性。
第二个问题:茅台业绩是否见底?没有。很多人只说飞天供不应求,离1499很远。但他们忽略了一个问题,就是茅台的业绩中不仅有飞天,还有20%-30%的非标产品,这部分有些已经跌破出厂价。15%的系列酒,而茅台1935已经跌破出厂价。随着飞天的继续下跌,经销商拿货非标和系列酒的积极性必然下跌。也就是说茅台业绩中的35%是直接收到飞天下跌牵连。第三个问题:茅台的问题是什么?我觉得是战略性错误。也就是说从2015年房地产繁荣带来的茅台金融属性的增加使得茅台以为自己真的供不应求,于是大力扩产能。而实际上世界上没有既要、又要、还要的好事。所以茅台现在要做的不是扩产、而是要顺应大势,减产、减销量、减系列酒。如果继续维持原先的扩产计划,则市值将会长期低迷。如果减产,茅台会阶段性低迷,但长期还有新高的可能。第四个问题:股价什么时候到底?现在应该还处于下跌初期,因为多头还在抄底,各种价值洗脑言论甚嚣尘上,还有很多人不信邪的融资抄底。而这些人恰恰会成为茅台中期下跌的最主要空头。第五个问题:茅粉现在犯了什么错?我们看一个著名的理论。英国哲学家、数学家、思想家伯特兰·罗素提出过一个著名的火鸡问题(Russell's Turkey):在火鸡饲养场里,一只火鸡发现,每天上午9点钟主人给它喂食。它并不马上做出结论,而是慢慢观察,一直收集了有关上午9点给它喂食这一事实的大量观察证据:雨天和晴天,热天和冷天,星期三和星期四,各种各样的情况。最后,它得出了下面的结论:“主人总是在上午9点钟给我喂食。”可是,事情并不像它想的那样简单、乐观。在圣诞节前一天的9点,主任没有给它喂食,而是把它宰杀。可见,这只火鸡使用了归纳法,观察到了在一段时间内,每天上午9点都有食物,于是得出了“主人总是上午9点给我喂食”这个结论。