我们做了大量的公司主体的信用风险研究，发现一个不像规律的规律：企业的经营，与实控人关系实在太大，不管是国企还是民营企业，企业决策都夹杂的核心人物的意志，只是强弱的问题，他们意志，决定了一家企业经营模式，进而影响企业的财务决策，最终影响企业的经营风险，企业有很强的个人色彩。几乎所有的企业核心人物品性，在影响着企业的运营。
我们很容易发现，民营企业的老板非常的忙，事无巨细，都要向老板请示，因为公司是他的，底下的人都为他打工。老板持有最多的股份，老板有着超越制度的特权，可以随时叫停某项决策，这样子的实控人的决对权威，可以提高企业的决策效率，只要老板支持对的决策，公司则可以快速的运转，如果老板的决策是错误的，那么代价也是整个公司的惨痛。
对于国企，核心人物影响力可能没有民企那么大，但一位核心高级管理人员入驻或离任一家国企，一般而言，这家企业运营也将产生巨大的变化，比如老生常谈的裙带关系、政商关系等。
我们接触过的公司，有很多的类型，有的是业务主导公司的发展，老板个人非常懂业务，像滴滴，瓜子二手车，神舟租车，也有销售主导的公司，老板非常懂销售进而使公司的销售额一骑绝尘，像格力电器，娃哈哈，小米，拼多多，还有很多的电商。也有老板非常懂技术，公司以技术管理为核心的，典型就是百度。另外，也有以财务决策为主导公司，这类公司一般对资金管理能力要求很高，像海航，融创，还有中融新大。还有一种就是管理能力很强，靠管理取胜的，比如阿里巴巴、腾讯、业内比较有名气的宇通客车。
不同类型主导的公司，会适应不同的行业，也有不同的财务结果，进而产生不同的运营效果。所以，如果了解这家企业的发展历程，还有实控人的创业历程，可能对于这家公司有着更为深刻的认识。当前的企业发展沿革来看，主要讲的非常片面，从企业的设立及在各个时间节点上的股权变化，简明地介绍了企业实控人，这这块显得非常的疲弱。
在我们看来，深入地分析一家企业，必然是要对企业的发展过程所做的工作，所遇到的困难与成就，对企业的实控人发家历史有着非常深刻的探讨，只有这样，才能达到你了解的企业。
但市场上普遍较少。一方面限于资料搜集的难度大，另一方面，对这部分重视程度不够。我们比较倾向于对一家企业做深度的分析，对实控人的成长历程进行回顾，再对公司的财务信息和其他信息进行结合分析，这样可以让我们提前预判企业未来的经营状况及信用风险。
市场有很多关于某企业家的零散的信息，还有一些言论，我们会对其进行斟酌，选择我们相信的一面，进行分析，因为无风不起浪，谣言说不定可能是真的。
这已经经过了市场反复的验证。如果针对选择相信的信息进行适当的处理，可能在投资过程中，可以避过很多的大坑，在我们的认知范围里，事实可能并不是那么重要，市场选择的预期可能才是重要的，这也是我们常说投资反逻辑的一大原因。
但是透过现象的表面，去看内在的本质可能我们会发现很多被市场预期错误定价的资产，如果有足够的分析能力，可能我们的收益就会水涨船高。但承担的风险可能也是难以想象的，这与投资经理的风险偏好又有关了。
我们的研究，就是立足于企业的发展历程和实控人的深度分析，并结合最终的公开信息进行判断，最后评估企业的投资价值，进而制定投研策略。从15年底开始探索并不断的完善，我的组合资产，不无论是在股市、还是债市，均取得了不错的效果，回望过去，我们的策略也经历了时间的考验，就像在之前写的文章《我所理解的投资交易之道》所说那样，给定足够长的时间坡度，收益都是可观的。但我们也没有信息保证可以穿越牛熊，毕竟也只有5年不到的时间验证，16年经历了债券的大牛市。
我们的理念，并不是主张高频的交易，而是基于对企业深入的研判，在2-5年的周期下，在所持有仓位进行微调，进而获得较为可观的收益。
综上，我们单方面的认为，我们的策略是有效的。
所以，后期我们的研究将会遵循着这个理念，对主体进行两大部分的剖析。上篇我们对企业的沿革进行描述，为了提高可读性，可能会运用一些修辞。下篇，我们主要对企业的基本面进行分析。最终，基于这两个方面，对企业的估值进行判断。所有的资料，都是基于我们收集到公开的信息进行整理。
这是我们投研模型构建的基础，我们会适度的进行分享。
因为是研究，且服务于我们自己的团队，所以，不是投资建议。在后续的文章里，我们不再进行强调。
后续我们会对我们平时关注的行业，或者曾经投资过的主体进行适度筛选，将有传奇色彩的公司形成我们的研究案例，放在我们这个公众号上。
后期我们也将在其他的地方开设适当的平台诸如雪球等，进行分享。
