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#雪球星计划# 山东黄金作为我国历史最悠久，曾经资源储量、产量最大的黄金股之一，其黄金采选业务历史盈利水平大致能作为我国黄金采选业务利润水平。纵观山东黄金从2003年上市以来，其黄金采选业务净利率大致在8%-26%之间波动，主要波动区间在10%-20%。假如我们平均以黄金价格550元/克、15%的净利...
说实话黄金采选业是矿产业最难估短期成本的，因为黄金资源比较分散，采选品味变动大，也非常容易受各类外再因素影响，因此黄金采选经常出现产量与企业年初制定的生产目标不符的情况。比如山金前两年的矿产整顿，赤峰黄金18年开采品味等问题导致亏损。
同时金企短期业绩还受矿山并购、投产、扩产影响，分析这个可能还不如分析企业近期的老矿山扩产、新矿山投产、并购等潜力。比如中金黄金2019年就通过收大股东资产乌鸡变凤凰。
如果单纯考虑现有产量业绩弹性，那基本还是遵循成本高的利润弹性大。
老矿山扩产、新矿山投产在年报都会有相应的披露，并购方面主要看公司资产负债情况，有没有实力和能力并购。