不同机构给出全A的ROE，数值上有差异，不过趋势好像不变；ROIC与ROE在后期出现的差异，主要是有息负债的成本下降以及杠杆率引起的吧？

按照天风的说法，ROE主要与扩张性的财政刺激的相关性强，而结构性的财政政策相关性弱，与货币的相关性更小；因此，现在要考量的就是超长期特别国债的增加额，能不能抵消地方财政的收缩额？从而实现广义财政的扩张，以及扩张的边际幅度有多大？

从天风的毛利率与净利率趋势看，毛利率似乎在继续创新低，显然反映过剩的现象比2013年更严重；不过净利润率似乎没有创新低；按照毛利率与净利润率的关系，那么可能是周转率提高了，也可能是三费的费率下降了。当然不管哪种，从宏观角度都是做空的方式。毛利率下降本身说明生产过程的增值减少了；而三费费率的下降，结果就是分配给相关人员的收入减少了。

从库存周期看，似乎到了一个阶段的低点；然而是不是最低，以及未来的反弹强度有多大？暂时也看不出。