1、$元祖股份(SH603886)$所在的烘焙蛋糕是典型的非周期消费行业，且有口感和品牌粘性，重复性上瘾性消费产品，单品消费总价不高，能抵御疫情、政治等各种不确定因素的影响，赛道很安全；
2、2022年烘焙行业规模2800亿，同比增长9%，预计到2025年增长到3500亿，复合增速在9%左右。但是行业注册企业2022年达到29345家，创历史新高，尽管如此，行业总体还未饱和，仍具有很大的增长空间。
3、公司2017-2022年营收和净利润逐年增长。2022年营收和去年持平，扣非净利润下降-21%，主要是原材料上涨和疫情封控有关，梦世界的投资收益由于疫情封控也减少2500万。总的来看，扣去上述因素的影响，2022年业绩和2021年还是基本持平的。蛋糕这种行业和人流有很大的关系，在2022年疫情如此封控的严酷环境下，绝大部分餐饮企业都亏得血本无归，但是元祖还是取得了和去年几乎持平的业绩，说明公司的品牌和产品刚需粘性是很强的；
4、蛋糕行业壁垒不是很高，所以2013-2022年注册企业从不到1万家上涨到近3万家，增加了3倍，这就是大众创业的后果，商业化社会发展到最后就是各行各业卷到极值，谁都很难赚钱。未来门槛低的餐饮、消费等行业的创业风险远比股票投资要大，因为前者有14亿人不断的在增加供给，卷在其中，而后者，你可以选择高壁垒的赛道，而且永远不存在卷的问题，你永远都只有1个竞争对手那就是你自己。蛋糕行业竞争将日益白热化，不过公司的产品毕竟深耕多年，线上营收已占据半壁江山，对于这种类似喜诗糖果的消费品，客户还是有很强的味蕾记忆消费粘性的；
5、2023年1季报营收增长2%，疫情放开，经营环境逐渐恢复正常。
6、这个企业最大的风险就是同行的竞争，现在“幸福西饼”等纯电商网红品牌以后将逐渐增多，价格也比元祖要低。不过，元祖不同于制造业，它的产品是具有很强的客户粘性和味觉记忆的，市场需求不会一夜崩溃。
7、财务面来看，元祖是很优秀的企业，roe上市以来一直维持在16%-20%的水平，营收增长接近1倍，净利润增长接近2倍，属于缓慢成长性企业；账面资金16亿元，也就是净资产100%都是现金；有息负债一直为0，应收账款和存货可忽略不计，也没有什么资本投入，预收各种卡券高达8.3亿元，而且有相当部分卡券最终都没人认领或者过期成为公司净利润（很多超市就是靠这个赚钱），商业模式还是很好的。资产负债率48%，是预收账款的经营性负债，实际负债就是0，资本结构极其安全；经营性现金流是净利润近2倍，也就是公司实际盈利比净利润要高；2016年IPO融资6亿元，再未增发融资，而上市以来分红13亿元，每年分红率高达70%，完全就是现金奶牛，资金状况非常安全；
8、估值来看，股价1年都没变化，目前还是18.9元，45亿的市值，正常化PE15倍，PB2.8倍，股息率已经高达5.3%，位于2016年上市以来较低估值阶段；公司2016年IPO的价格为10.1元，券商的估值位于21-25元之间；考虑到公司的成长性已经放缓，目前18.9的价格就可以少量入货，如果跌破12元，可加大仓位；出货的话，约25-30元以上，可考虑分批出货。
免责声明：以上分析只代表个人的观点，本人的观点既可能对，也可能大错，而且本人的观点也是动态变化的，公司的经营情况也是动态变化的，读者请根据自己的情况自行判断，各人投资各人负责。
