1、$白云山(SH600332)$$白云山(00874)$旗下12家中华老字号，很多都有好几百年的历史，无论社会和科技如何变革，老字号的中药品牌影响力和疗效都在，不受任何政治、经济波动的影响，也不受管理者水平的影响，这是最好的商业壁垒，可以放心拿着睡觉
2、2022年疫情如此封控的情形下，规模以上医药制造业营收2.9万亿，仍然维持了2021年的水平，随着人口老龄化的到来，医药从长期来看是个确定的增量市场；
3、2012-2022年，公司营收和净利润逐年上涨。2022年，由于疫情的影响，公司营收和净利润等业绩与2021年基本持平。具体来看，大南药板块下降-3%，大健康板块下降-3%，大商业板块上升7%，大南药和大健康板块各自贡献了50%的毛利。大南药下的中成药上涨6%，化药下降-12%，化药下降主要是限抗令的影响，抗生素有所下降，但是金戈仍然上涨了6%，营收破10亿；大健康下降主要是疫情封控的影响。总的来看，2022年疫情极端封控，最极端情形下还能取得以上业绩，说明公司产品的刚需属性很强，现在疫情放开，业绩应该会有上涨的潜力；
4、公司是华南中药龙头，有12家中华老字号，10家百年企业，销售过亿中成药产品10个，323个纳入国家医保，143个纳入国家基药目录，商业板块也是华南流通龙头，所以，公司在华南具有垄断地位，业绩基本盘非常稳固；
5、公司虽然有193个在研产品，但是都以仿制药，一致性评价为主，这是中药企业的通病，靠吃老品牌为主，主要在研产品也是现有中药产品的二次开发，很难有重磅垄断产品入市，所以对业绩增速不能过于乐观；
6、2023年1季报营收和净利润分别增长5%和3%，仍是缓慢稳增长的格局；
7、这种中成药的票受不受集采的影响，又有华南大本营做为根据地，华南人口总的流入趋势不会改变，所以，公司没有任何风险，唯一的缺陷可能是增长率不会太高；
8、财务面来看，公司盈利能力很稳定，近10年来roe一直在12%-16%之间，最低也有11%，营收和净利润逐年上涨，从未下降，营收和净利润都增长约6倍，成长性也不错；账面资金260亿元，有息负债108亿元，利率仅3%左右，应收148亿，绝大部分都在1年之内，问题不大；商誉和资本化开支很小，可忽略不计，预收账款56亿，比去年翻倍，说明公司产品很畅销；资产负债率虽然54%，但是以经营应付债务为主，实际负债率为0；经营净现金流略高于净利润，公司的净利润水分很小；总的来看，公司财务面可得80分左右水平；
9、估值来看，目前A股31.8元，总市值518亿人民币。H股由2021年报的20元上涨20%到23.6港元，总市值384亿港币，pe8.6倍，PB1倍，股息率3.3%，无论A股、H股都是上市以来较低估值阶段了；公司1997年港股IPO价格为1.65元，2000年A股IPO价格为7元，2013年增发价为为12元，2016年增发价格为23.5元，券商的估值在30港币左右；考虑到公司产品的刚需性很强，但是后续新产品较为匮乏，增长性不会太高，类似缓慢增长的消费股，23港币，1pb的价格仍然可以适量入货，越跌越买即可；出货的话，毛估估约15pe，约40港币以上，才可考虑交货。
免责声明：以上分析只代表个人的观点，本人的观点既可能对，也可能大错，而且本人的观点也是动态变化的，公司的经营情况也是动态变化的，读者请根据自己的情况自行判断，各人投资各人负责。
