$华南城(01668)$ 2022年末净负债率69%，比2021年还上升2个百分点，这个产业地产公司少数股东权益没有，说明实际的有息负债率就这么多了。目前0.53港币，0.14pb，60亿元总市值，看上去实在够便宜了，但是这票和soho中国非常类似的烟蒂股，商业模式和盈利能力每况日下，一年不如一年。 这票可以说明巴菲特中后期为何从格雷厄姆向费雪转变的关键，他发现宁愿买稍微贵一点的好货，也不要贪便宜买不怎么样的烂货。
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