1、东岳集团三个主要赛道是与新能源汽车锂电池有关的上游原材料PVDF，有机硅和空调有关的制冷剂，几个板块目前处于景气上行周期，因而业绩暴增；
2、2021年营收增57%，净利润暴增197%。主要受新能源汽车超级景气周期，用于锂电池的原材料PVDF和其原材料R142b量价暴涨，PVDF价格维持在43万/吨高位，营收暴增176%，含氟板块盈利暴增232%；制冷剂中R142b是PVDF的原材料，供不应求价格大涨，营收暴增447%，制冷剂板块2021年营收增61%，净利润大增236%；有机硅由于疫情影响，海外订单转移到国内，所以业绩也大涨，营收增长70%，净利润暴增350%。其他pvc等板块虽然也获得了100%以上增长，但是利润占比很小，可忽略不计。由上可见，在新能源车和疫情的带领下，公司业绩全面暴涨；
3、公司2021年研发费用高达8.3亿，为近年峰值，多项产能也陆续上马。含氟板块，新增2万吨PTFE后产能达到5.5万吨，新增1万吨PVDF已经于2022年10月投产，总产能达到2.5万吨，剩余3万吨PVDF也在加紧申报；有机硅30万吨/年单体已经于2021年底开始试生产；到2025年，PVDF产能将达到5.5万吨，R124b达到10万吨；可见，未来的业绩增长有较大的基础面支撑；
4 、化工公司的风险主要是周期性，现在新能源车处于景气高峰，这种带轮子的行业，不可能永远景气；有机硅行业目前国外疫情已经正常，订单转移也不具有持续性；PVDF其他公司新增产能于2023年可能入市，将会形成一定的价格竞争，因此化工行业的特性就是不如医药、消费等稳定，周期性是它的风险特征；
5、2022年中报业绩仍然暴增，营收增57%，净利润暴增180%，主要是锂电池延续了火爆需求。PVDF价格有所下降至30-38万/吨，有机硅利润率有所下降，主要是消费疲软，其他竞争对手的PVDF产能有可能于2023年初上市。因此，公司未来业绩也不是完全垄断地位。公司前11个月的业绩公告预计净利润增长80%以上，主要原因还是PVDF和R142b的供不应求所致。这么看来，2022年净利润至少是30亿以上了。
6、财务面来看，公司近5年属于景气周期，roe维持20%以上高位，过去5年属于下行期，roe10%以下，周期性明显。10年营收增长1倍，利润增长约3倍；公司账面资金52亿，有息负债约6亿，资产负债率仅为27%，应收23亿，均在半年以内，问题不大，商誉也可忽略不计，资产结构是比较安全的；经营现金流远超近利润，现金流状况非常安全；总体财务可以打个75分以上；
7、估值来看，目前8.5港币，193亿港币市值，PE约8倍，PB1.1倍， 股息率约2%，处于相对较为低估阶段；公司2021年定增配股价为23港币，2021-2022年度股票回购价也在11港币左右，券商对这种化工股的估值普遍也在10pe以内，约12-19港币之间，因此，这个8.5港币的价格，可以少量入货。但是，化工股毕竟业绩周期性波动大，高景气周期未必能持续，为保更高安全边际，毛估估6元以内更具有安全性，出货的话，12-15以上，可考虑分批出货。
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