1、中手游聚焦于移动游戏，2023年很快就借助仙剑系列导入元宇宙VR领域，游戏是个粘性很强的赛道，这种精神鸦片一旦沉迷，很少有人能自律戒断；
2、2021年，中国游戏玩家接近7亿，已经见顶，营收也同时见顶，总盘子未来将保持5%以内的缓慢增速；全球玩家30来亿，也处于缓增速状态，说明玩家人口红利已经消失；由于中国市场饱和，国外玩家是国内5倍，再加上国内政策风险较高，中国头部玩家全部都加大出海竞争力度，中国游戏海外复合增速高达28%，已经占到全球市场的23%；发展趋势来看，移动游戏、IP游戏以及附属而生的数字艺术品将成为未来发展方向；
3、目前中手游拥有123个IP，是中国IP数量最多的游戏公司，前几年业绩大幅增长；2021年营收增长3%，净利润下降-21%，主要是版号停发的影响；月活跃用户1900万，增3%，月付费用户143万，增1%，说明基本盘虽然还在，但是增长几乎停滞；2021年大力出海，海外营收4.5亿，同比暴增72倍，营收占比11%，预计2023海外占比将进一步提升至30%；公司下一步除游戏出海外，重点布局仙剑元宇宙和数字艺术，借助VR和生活影视结合，从常识来判断，将进一步加深玩家的沉迷和角色待入，增强粘性和后续增值收费的潜力；
4、随着元宇宙的兴起，未来游戏的竞争主要是稀缺IP资源的竞争，中手游的IP数量第一，具有核心竞争优势；另外刚刚兴起的数字收藏品属于新兴事物，目前竞争格局还没有固话，公司推出的“有鱼艺术”属于第一批吃螃蟹者，这个领域即便失败，也是一点轻资产投入，影响不大，万一成功，那就是空手套白狼的暴利，可以不断卖出很高昂的ip收藏品；
5、2022年至少有《全明星激斗》《奥特曼:集结》等5款游戏获得版号上市，另外还有《仙剑世界》等这至少5款以上重磅游戏在等待版号中，《仙剑世界》作为超级重量级元宇宙产品，预计于2023年上线，有鱼艺术将和仙剑IP形成联动，由上可见，未来的业绩将有很大潜力大幅增长；
6 、游戏企业的风险，一个是政策，一个是推陈出新和人才流失。赛道虽稳，但是公司不一定稳。从政策面来看，2022年4月份游戏版号重发，这一条算是风险不大了；一个游戏的生命周期不超过5年，但公司IP众多，加上仙剑世界元宇宙的线上、线下整合，综合来看，应该目前风险还不算大；
7、2022年中报营收降低-43%，净利润出现亏损。这可能是近几个月股价暴跌的原因。但是实际上主要是版号计划延期的原因，只是滞后一点，基本面并没有股价表现的如此恶化，甚至还表现不错。海外市场多款上线产品获得免费榜第1的成绩，待上线自研产品10款，仙剑IP元宇宙计划于2023年上半年上线，有鱼艺术也将同步仙剑跟进。未来业绩大概率将上升。所以，港股经常有这种股价错杀的情形出现；
8、财务面来看，roe在2019年上市以前都维持在20%以上高度，近三年虽然较低，但是受研发投入、版号停发和ipo融资13亿摊薄的影响，实际上营收增长4倍、净利润增长3倍，盈利能力还是不错的；账面资金13亿，有息负债不到8亿，资产负债率仅为26%，唯一的风险点是商誉11亿，和并购手游和文化有关，属于协同并购，游戏行业特性和医药行业一样，并购出现高商誉也正常，而且现在每年的净利润也在7亿左右规模，最极端情况11亿的商誉全部计提也对基本面影响不大，应收10亿略高，但绝大部分都在1年以内，游戏行业应收一般都还算安全；经营活动现金流也和净利润基本同步；总的来说，公司财务面还算是比较不错的，至少75分以上没问题；
9、估值来看， 目前1.6港元，44亿港币市值，PE约6倍，PE低至0.6倍，常态化股息率应该在5%左右，无论是PE、PB、还是市销率都是上市以来最低估阶段；要知道2021年公司管理层购股权价格都在2.9元，2021年大股东定增价都在3.2元，券商的估值也大都在3.3-3.5元左右。因此，这个1.6的价格，我认为可以入货了，而且我个人今天已经入了一部分货，我计划分批入仓，越跌越买，如果跌破1港币，将重仓入货；出货的话，毛估估在3.5-4港币以上，可分批出货，也要随时跟踪2023年仙剑元宇宙推进情况和新游戏上线表现，不断明牌来调整估值。
免责声明：以上分析只代表个人的观点，本人的观点既可能对，也可能大错，而且本人的观点也是动态变化的，公司的经营情况也是动态变化的，读者请根据自己的情况自行判断，所涉及标的不做推荐，各人投资各人负责。
