1、$吉比特(SH603444)$ 处的游戏赛道肯定是粘性最强的行业了，本质上跟赌博、白酒一样，很难戒掉；但是虽然游戏需求很稳，但是游戏公司就不一定了，因为总是有新的游戏来挑战现有游戏，和科技行业一样，很容易被新的玩家颠覆；
2、中国游戏玩家6.6亿，已经见顶了，人口首次下落，其实从常识也可判断出来，14亿人，除去老的和幼儿的，还有较大部分的女性，还有像我这样部分彻底不care游戏的，近7亿人的数字基本就是峰值了；全球目前30亿玩家，全世界人口64亿，也接近50%了，未来增速也不会特别高了。但是由于游戏有持续上瘾性，这部分人口的基本盘子不会消失，所以未来的游戏市场就是个慢增长的存量市场；手游是未来的核心战场，营收占比一路攀升，已经高达近80%，而且疫情越封控，手游越兴旺；
3、2021年营收增长大涨68%，达到46亿，扣非净利润大涨36%，业绩大涨主要是2021年2月《一念逍遥》上市贡献了增量收入；目前公司营收主要产品是《问道》和《一念逍遥》，经典产品问道手游基本盘还是稳，保持在20名的水平，收入贡献近30亿，一念逍遥ios平均排名高达11名；摩尔庄园2021年6月上市，同时在线超100万，连续10日居于免费榜首位置；公司自己的运营平台雷霆游戏2012年上线，自主运营占比逐年提升，已经接近50%，游戏推广并不受制于人；总之，无论是传统经典游戏问题，还是新上的产品均表现不错，基本盘非常好；
4、由于游戏版号减少，市场向大企业和经典游戏集中，角色扮演类给人虚幻的不断成就感，是长生命周期游戏的核心赛道，问道作为超长生命周期的角色类产品，“易守难攻”，粘性很强；放置类游戏可以“挂机”和时间碎片化管理，市场增速第一，“一念逍遥”作为放置类代表，从未跌出前20名，最高第5，竞争优势较强；
5、公司储备游戏11个，绝大部分已经取得版号，研发投入也每年大增，2021年“摩尔庄园”最为20岁年轻女性社交类游戏爆火，位居前3，“梦想国度”注册用户超3亿，月均活跃1100万，2022年7月上线畅销，目前排40位；海外拓展已经启动，一念逍遥计划在东南亚和欧美发行，可见，已有产品和新产品都有较好的发展预期；
6 、游戏行业的风险主要还是在产品生命周期不长，一般在5年左右，手游在6-12个月，“喜新厌旧”是常态，问道和一念逍遥这种主打产品虽然有一定的用户粘性，但是一旦有新品挑战，也面临用户损失风险；另外，研发也面临人才流失的风险；其三，中国对于教育行业的打压，这种政策的变化也不是特别好把握，毕竟，游戏版号停发就是个苗头；这几个风险也是我对游戏公司不是特别放心的原因，不过，这个行业毕竟粘性强，暴利，甚至疫情还受益，所以，还是可以入一部分仓位的；
7、2022年3季报营收增长9%，利润持平。问道手游收入有所增加，一念逍遥持平，梦想国度7月上线开始贡献流水，在研的项目也稳步推进，并陆续有新产品贡献流水，总之，发展还是比较稳健；
8、财务面来看，游戏如果爆款成功，确实是暴利，2017年上市以来roe平均都在30%左右，几乎没有1分钱有息负债，游戏又是轻资产，现金流非常好，目前账面资金近40亿，净资产几乎全是现金，这还是研发费用占了净利润50%以后实现的。上市融资才9亿，分红就分了40多亿，说印钞机不为过，财务面可得95分以上，只要游戏玩家粘性强，这个盈利能力就不会变；
9、估值来看，现在319元，约230亿市值，pe16倍，pb5倍，股息率4.7%，大约上市以来30分位值左右。券商普遍估值在400-450左右。考虑到核心产品问道、一念逍遥发展较稳健，后续新品上市也表现符合预期。319这个价格应该还算是安全，可以少量入货，毛估估在240以下，可加大仓位，出货价在500左右。不过游戏行业可变性较大，要随时跟踪这些游戏的在线竞争情况来随时调整估值。
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