$贵州茅台(SH600519)$ 因此施洛斯对盈利不太感兴趣。盈利可以被操纵，合理合法地操纵。如果只看盈利，人们的认识可能会被扭曲。只看市盈率就买入而遭到亏损的人不在少数。施洛斯买进的股票可能是市盈率低的，也可能是市盈率高的。如果人们预测盈利是2.25美元，结果是2.50美元，这不应该对股票的价值造成太大的影响，但实际上出现这种情况时，股价往往会大幅上涨。而如果每股净资产是25美元，第二年则几乎不可能跌到15美元，所以盈利比净资产的波动幅度更大。

施洛斯也喜欢买入的股票有盈利能力。有些成长股，每股盈利有50美分就不错了。但是这样的成长股，要是成长停滞，投资者就套住了。仅仅因为盈利大幅下降，投资者就可能亏损过半。如果买入一只没有负债的股票，每股净资产是15元，股价10美元，它可能会下跌到8美元。跌了固然不好，但也不会暴跌。如果情况好转，盈利改善，它就可能涨到25美元。这就是下跌保护。这样的股票很安全。以净资产作为衡量标准，可以回避下跌风险，不至于遭受太大的损失。而以盈利为标准的人要时时刻刻关注盈利情况，总是被盈利牵着鼻子走，被择时左右。有些股票一个月的换手率是20%，施洛斯对这样的交易量大、波动性强的股票敬而远之。