作者：螳螂 来源：开盘叮叮
目前，新型冠状病毒疫情仍在蔓延。疫情不仅影响了我们的健康，也让本来就谈不上好的经济形势雪上加霜。许多餐饮企业在这次疫情中受到了堪比肺炎的致命伤。比如著名连锁餐饮企业西贝莜面村的董事长就说，哪怕算上贷款，西贝的现金流也撑不过3个月。在当下这样风声鹤唳、街上但见口罩不见人的防疫大势下，所有餐饮企业的日子都不好过。
不过要说惨，恐怕还没有谁能比得上此时的瑞幸咖啡。丫还被做空了。2月1日，著名中概股杀手浑水发布报告，称瑞幸咖啡存在数据造假等一系列问题。那么，瑞幸咖啡是准备割中小股民的韭菜吗？这个浑水的说法到底是有真凭实据还是在“浑水摸鱼”呢？
瑞幸不幸，浑水不水瑞幸咖啡是国内餐饮企业的新晋明星，从成立到赴美IPO只用了20个月。这一速度，为所有中概股历史最快。自去年于美股以17美元的发行价上市以来，瑞幸咖啡一路暴涨，最高一度达到51美元。在其巅峰之时，其市值大约相当于1/5个百度、20个搜狐。在去年的Q3财报中，瑞幸宣称已做到“单店盈利”，单店收入40万元，毛利12.5%。配合瑞幸在2年内开了4409家分店的扩张速度来看，这个数据是惊人的。这意味着，一旦瑞幸停止烧钱扩张，公司整体将立刻实现盈利。也就是说，瑞幸已从财报上完美论证了自家商业模式的可行性。
因此，在其Q3财报发布后，瑞幸股价一路暴涨。直至1月20日钟南山院士金口一开，新型肺炎“人传人”被确认后，瑞幸股价才开始下跌。
那么，浑水又是个什么机构呢？一句话，专门瞄着中概股做空以期获利的研究机构。被其做空过的中概股包括而不限于：新东方、东方纸业、绿诺科技、中国高速传媒等等等等。除了新东方等极少数身正不怕影子斜的公司未受较大影响外，绝大部分公司都损失惨重。辉山乳液被做空后一日暴跌90%，创港股历史最大跌幅。而绿诺科技、东方纸业等甚至因此被摘牌。当然，这些暴跌甚至退市的公司，大多本身也确实存在财务作假等问题。可以说，瑞幸这次是碰上硬岔子了。
瑞幸咖啡近1月股价图
在2月1日被做空后盘中一度暴跌超过20%那么，浑水是怎么做空瑞幸的呢？
“浑水”煮咖啡2月1日，浑水发布了一份长达89页的瑞幸咖啡做空报告。该报告以匿名的形势发送给浑水，浑水认定该报告可信，遂发布。报告主要包括两个方面：一、质疑瑞幸数据造假；二、认为瑞幸的商业模式根本不成立。其中，“商业模式不成立”这点完全就是基于该团队认定瑞幸“数据造假”后的事后诸葛亮，没有太大价值。所以，该报告的核心内容，就在于瑞幸是否存在数据造假。在数据造假方面，报告称：1 瑞幸夸大了门店商品销售数量，去年第三、第四季度的单日销量至少夸大了69%与88%；2 消费单品数持续下滑3 瑞幸虚报了商品的售价，“单店盈利”的情况从未出现过。4 瑞幸咖啡将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上5 瑞幸咖啡从“其他产品”（马克杯、坚果等）处获得的收入仅占6%，并非之前宣称的23%。当然，在这些结论之下，报告制作方也提供了至少看起来翔实的证据。
报告团队称，他们雇佣了92个全职调查员，选取了1832头部门店进行调查。每个门店至少单天留守12个小时、全程录像，录像总时长达到11000个小时以上。此外，他们还收集了超过25000张小票，以此确认产品单杯均价以及平均每份订单可以售卖几杯饮品。甚至，他们还找到了店长群里的聊天记录，以此实锤瑞幸存在数据作假。
做空报告中提供的店长聊天记录坦白地说，这份89页的做空报告写的那叫一个逻辑缜密严丝合缝。不仅浑水机构认为可信，我个人读后也认为，该报告的可信度相当高。前提是，基本证据未故意作假。当然，我没有机会接触这些第一手证据，我也没法知道报告团队所选择的视频、小票是不是真的具有样本价值，甚至上面贴出的聊天记录也完全有可能作假。
因此，瑞幸如何反驳这份报告，就变得非常重要。瑞幸咖啡在2月1日被做空，盘中大跌超过20%后，恶狠狠地撂下一句话：“周一见！”我兴致勃勃地等到了周一。周一，瑞幸发布了回应。回应内容不短，但总结起来就俩字：否认。既没有指出该报告存在什么问题，也未公开任何资料支撑自家数据。反正就是否认、否认、否认。
读大学的时候，我是辩论队的。队里有一位不开窍的学妹，不论对方提出什么论点、如何论证，她总是以不变应万变：先重复一遍对方观点，然后补上一句“但这是错的”，一面说、一面伸出双手，在胸前比出一个强有力的叉。接着，就是沉默地瞪视对方，仿佛一切的论据、论证逻辑等都尽在不言中。时过境迁、此去多年，我严重怀疑，这位最后退队的学妹，如今已是瑞幸高层。否则怎么他们回应手法如出一辙？说到底，我拿不到瑞幸的数据，也没法确定做空团队有没有谎报军情。但就瑞幸这除了否认啥也没有的回应方式，让我很难相信瑞幸是完全干净的。尤其瑞幸的管理层还有着割韭菜的黑历史。
割韭菜专业户瑞幸咖啡的CEO叫陆正耀，过去，他曾是神州租车的CEO。2015年，陆正耀与其他投资人在9个月的时间里抛售了神舟租车42%的股票，套现16亿美元。神舟租车也因此股价一路狂跌，众中小股民血本无归。
目前，瑞幸咖啡管理层已质押了手中超过49%的股票，占总股本的24%，价值20多亿美元。而做空报告还称陆正耀正通过其同学王百因套现，最近启动的大项目瑞幸自动售货机无限扩张计划就是管理层企图吸走大量现金的完美办法。黑格尔说：“人类从历史中学到的唯一教训，就是人类无法从历史中学到任何教训。”善哉斯言。
如果瑞幸咖啡不能针对这份做空报告给出强有力的回应，那么市场难免会认为瑞幸做贼心虚，进而看空其股价。当然，如果瑞幸咖啡如果真的涉及数据作假，那么股票再怎么跌也是活该。不过，结合前几天的新闻，我以为，如果瑞幸咖啡能解放思想、打开头脑，往咖啡里放双黄连，那么其咖啡势必大卖。
又或者，干脆想办法找大媒体发文称“瑞幸咖啡对新型灌装病毒有抑制作用”——反正把病毒泡咖啡里病毒肯定会死，官媒的事，又怎么能算造谣呢？诚如此，那么不论是否回应做空言论，瑞幸的股价都势必大涨。