3、世界上最优秀的投资者和他们最失败的投资
“夫以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。——《旧唐书•魏徵传》
不要随意去评判甚至嘲笑别人的投资方法和结局，谁知道自己哪天会不会更惨。如果别人的失败让你吸取了教训，你应该感恩，别人可是花了钱的。——雪球allSBnow球友
麦克•贝特尼克著《BIG MISTAKES The Best Investors and Their Worst Investments》,中文书名《从本能交易到纪律交易》，这本书专门分析世界上十六位优秀的投资者所经历最失败的投资。笔者以读书笔记形式分享给大家：
孔子曾说过有三种学习智慧的方法：第一种，是通过反思，即“学而不思则罔，思而不学则殆”，这是最高级的方式；第二种是通过模仿，即“三人行，必有我师焉”这是最简单的方式；第三种则是通过经历，即“君子不立危墙之下”，这是最艰难的方式。要明白投资的难处，最好的方法就是亲身体验；其次，就是从世界上最成功的投资人所犯的最大失误中得到教训。
这并不是一本说明书，假如这本书有传递所谓的重要讯息，那就是“投资的难度非常高”。你会犯错并且重蹈覆辙，同时，你还会再犯下新的错误；正当你自认为已经明白投资是怎么一回事时，市场就会再次使你谦卑。对此，你必须处之泰然，不要把这些“小事”化大，因为当你的脑袋一旦充满负面思想，就很难有所改变。
成功的投资人有一个共同点：他们烦恼的是，什么东西是在他们掌握之中，什么不是。他们不会操心股市走势，也不会预测联储的决策，以及下半年通胀及利率走势。相对的，他们选择留在自己的“能力圈”内，不论那个圈有多大。巴菲特指出：“对大部分人来说，投资之道，最重要的是界定自己不知道的是什么，而不是知道的有多少。”
金融市场没有铁打的金科玉律——格雷厄姆
1930年，格雷厄姆以为最坏的情况已经过去，于是借钱全力买进，他利用融资放大杠杆，以求赚取丰厚利润。道指持续暴跌，格雷厄姆经历了他人生最糟糕的一年，它的亏损达到50%，损失惨重。自1929至1932年股市触底的四年间，格雷厄姆的亏损高达70%。倘若如此心思缜密、考虑周到的大师可以损失七成资金，我们更应加倍小心。
那个年代道指暴跌89%，投资人的财产几乎全部损失殆尽，投资人们发誓：终生不再碰股票。而格雷厄姆还能坚守“证券分析”是值得应用的信念，令人惊叹。
他明白以前奏效的，现在可能不会再奏效；现在行得通的，将来不一定行得通。明白价值是十分重要的，但更重要的是，不要成为价值的奴隶。格雷厄姆教导我们，在金融领域中，没有金科玉律，因为便宜的可以更便宜。
启发式思考与经验法则的谬误——利弗莫尔
市场交易者应该从利弗莫尔哪里学到的教训是：某些时候，经验法则是很危险的。假如你意识到自己曾说过“当市场血流成河时就大胆买进”这样的话，那么你最好记住：连利弗莫尔这位基本上创造市场金句的男子，甚至都无法坚守这些原则；“低买高卖”听起来很棒，但就像很多事情一样，你知易行难。
利弗莫尔说：假如一个人既聪明又幸运，同样的错误他也许不会犯第二次，但是他仍会犯下一个原先错误的“兄弟”或“表兄妹”。这个错误家族太庞大了，当你想知道在傻瓜剧中你能做些什么时，总会有其中一个在你左右。
利弗莫尔屡次赚了大钱，屡次放大杠杆，屡次赔钱。他曾经历八次破产，欠下巨额债款，仍八次崛起。1940年11月29日，他结束了自己的生命。
丹尼尔•卡尼曼：他们利用“相似性”这种简易启发式的方法（即粗略的经验法则），来做出困难的判断。对这个启发式方法的依赖，导致他们的预测，出现可预测的偏见（即系统性误差）。
风险管理是投资的一部分；重复错误也是投资的一部分。
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