盐湖股份
1)4月27日反弹以来,盐湖股份涨幅仅28%,远低于其余个股及行业涨幅。
2)在建(合资)产能远超现有产能,未来弹性大。
5月26日盐湖股份(000792)公告:公司拟投资新建4万吨/年基础锂盐一体化项目,项目总投资约70.82亿元。建设方案:本项目拟定为新建年产2万吨电池级碳酸锂+年产2万吨氯化锂。建设周期24个月
由此公司远期锂盐产能规划达到10万吨,公司当前权益产能1.5万吨LCE(总产能3万吨/年LCE),扩产完成后产能扩大至5.5万吨。
3)中报业绩确定性高增长,或将远高于市场预期。锂盐、钾肥价格同、环比都是大幅上涨。
二季度业绩测算:
先简单梳理年报和一季报的产销情况:
2021年年报,氯化钾产量502.96万吨,销量465万吨;碳酸锂产量2.27万吨,销量1.92万吨。
2022年一季报,氯化钾产量约114万吨,销量约145万吨;碳酸锂产量约0.7万吨,销量约0.67万吨。
也就是说,截止2022年一季度,氯化钾尚余7万吨;碳酸锂库存3800吨。
二季度因为锂盐、钾肥价格上涨,上面出手管控。上面管控+二季度产销两旺背景下,公司库存有望进一步消化。
Q1钾肥销售145万吨,按公司公告,Q2产销两旺,预计至少跟Q1一样145万吨+7万吨库存,算个整数150万吨。Q2售价4月、5月是3980元/吨,6月是4480元/吨,二季度竞价4150元/吨。成本1300元/吨。这一部分利润42亿左右,仍然存在超过这个预期的可能。
碳酸锂,截止Q1仍然有3800万吨的库存,公司二季度生产并未受到疫情多大的影响,这一块我预计会有5000吨左右的销量(),均价45万左右,成本3.5万。这一块盈利18亿。
钾肥+碳酸锂盈利合计60亿,预估二季度盈利在58亿--65亿之间。
由此推算,上半年净利润逼近百亿,按机构给的一致性预期,全年155亿左右,上半年业绩有望大超机构预期均值。
【估值和目标价】
公司坐拥钾肥和锂盐两大涨价和景气赛道,此外,锂盐继续扩产,公司具备一定的弹性。预测全年净利润180亿—200亿,给予15倍估值,目标2500亿市值,上行空间40%。
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