$中国平安(02318)$中国太保(02601)$招商银行(SH600036)$

最近超长期国债的发现对保险股造成了不小的压力，主要就是招标利率太低了，这对市场对中长期利率的走势造成了很大的压力，由于久期匹配的原因，保险理论上应该是中长期国债的配置主力，但目前的50年和30年期国债的中标利率对保险固收的中长期前景给了不太好的预期，市场都忽略了央行对中长期利率的表态，也忽略了保险公司目前持有的大量固收资产的潜在收益，也忽略了权益类投资在某种程度上能够对冲低利率环境的风险。

保险公司其实目前面临的是和银行业同样的压力，要多长时间面临着低利率环境的压制，低利率环境是长期还是短期的，我个人判断不会和日本一样出现长期的低利率甚至0利率环境，0利率意味着整个经济陷入了长期通缩的局面，GDP的中长期增长几乎为零，如果你这样去想象中国经济，几乎大多数投资都没有意义了，我的判断是房地产行业的压制才是目前低利率的原因，央行并没有意愿进一步压低利率，这个过程大概在2年内能够完成。

实际上投资者包括所有的市场参与者都无法预测利率，2020年美国当时也认为低利率会一直延续，这导致硅谷银行配置大量低利率中长期国债，但瞬间通胀就飙升，利率剧烈波动，通缩转为通胀直到现在才能够压制。

我也不认为我们这样一个发展中国家，会出现长期的通缩和经济停滞，几乎所有行业都没有获得合理投资回报的机会，就像泡沫破灭后的日本一样。

如果这种前景不存在的话，现在很多金融股是具备获得长期投资回报的机会的。