一直对港股中四大行的估值差异有些奇怪，但今天仔细看了一下四大行的股东结构，基本上明白了，建行的股东结构比较特殊，其中H股比例高达37.53%，国有持股人57%是汇金，而其他几个银行中行和工行H股流通只占20%多，农行只有8%点几，交通银行只有10%，其他三大国有持股人是汇金和财政部，交通银行是财政部，根本原因是建行当年股改引入了美国银行占了20%，后来美银由于次贷危机补充资本金减持了不少，建行在港股的流动量是非常大的，持有建行的海外基金的比例特别大，建行H的股价应该主要由海外投资者来主导，所以出现了非常奇特的现象，不过是经营质量还是基本面都差于建行的交通银行估值居然比建行高20%，而且由于流通量巨大，建行的波动比较小，不太容易受到南下资金的影响，当然，目前这个局面正在改观，这种局面短期不容易改变，建行比起其他银行股价更容易受到全球估值体系的影响，而其他的几个大银行更容易受到国内的估值体系的影响，众所周知的是基准利率是估值的基础，全球大部分投资基金都以美元利率为锚，而内地市场以人民币利率为锚，这就在香港市场上出现了奇特的估值差异。这可能是建行估值比较低的原因。
当然对于持股收息的投资人，这种市场的差异并不构成判断标准，未来随着南下资金的壮大，也许这种估值差异能够慢慢抹除吧。