$粤海投资(00270)$

大家都在骂白涛董事长，我仔细翻看了前几年的报表，反而觉得不应该骂白涛，真正应该被骂的是粤海的前任董事长，粤海投资早就应该降低分红了，前今年在土地市场上过分激进了，财务成本在2023年增加到18个亿，这两年几乎都是巨额的增幅，而且很多贷款是粤海置地的的，但在分类的时候，都列为不分类的贷款，财务上太激进了，注定派息无法持续，反而白涛在去年接任之后，下半年稳住了财务费用，和上半年相当，接一个烂摊子不容易，未来估计还要持续的降低财务费用，65%的分红应该也是上限了。

上任董事长明显的是边大规模借钱，边大规模分红，大规模扩张，这不可能持续下去的，我投资粤海的时机把握的不太好，也有点赌地产复苏的机会主义，没有更加深入的分析前几年的报表数据，也因为投资比例比较小，没有精力再做深入分析吧，希望能够通过持续的复盘来总结经验，为未来的投资打好基础吧。

未来如粤海投资的财务费用能够回到12亿以内，估计财务整顿才会结束吧，这几年减债，降低杠杆和财务风险应该还是这家公司的主题，65%的股息分配已经算是相当不错了。