$中国神华(01088)$
中国神华的业绩没有太多意外，但对于派息确实有些不太理解，招行百分之30多的派息是合理的，为何神华百分之75的派息不满意，道理很简单，中国神华有能力提升派息而不影响后期的经营目标，神华本年度维持巨额现金的同时减少了170亿的银行贷款，这可能是减少派息的原因，神华有息负债不到400亿了，再这里两年内就没有有息负债了，但是神华的电力板块如果没有杠杆，资产回报率会低的惊人，这肯定不是正常企业经营的方法，这说明神华本身的内部考核机制不是以资本回报为基础的，这不是一家现代企业的经营模式，这和国家提出的提升企业经营质量是背道而驰的，真不知道神华的管理层在想什么，当然如果后期有好的收购如去年的锦界能源也可以，但继续降低负债率却是不可取的