今天想谈点宏观的问题，美国的通胀形势比预期要严重，导致于金融市场对联储降息的预期也下降了，如果将今日世界经济的形势和历史做比较，其实和70年代末期有点相似吧。

不管我们如何不愿意，今日的世界贸易依然是依靠美元体系的，美联储的动向对世界经济的影响还是无可伦比的，70年代末期美国正处于滞胀之中，通货膨胀加上经济增长停滞，美国70年代的滞胀一直到保罗沃尔克用极高的利率才最后压制下去。美国通胀其实早就应该来到，美国的贸易长期为巨额逆差，国债总额不断增长，通胀是压制一切债务最好的武器，考量一个国家债务是否健康的标准是债务对GDP的比值，很明显，通胀能够让名义GDP大幅增长。如果不是价格低廉的中国制造帮助美国压低生活成本和通胀，美国的通胀早就飞天了，当然现在有些低技术含量的已经转移到收入更低成本更低的印度，越南，孟加拉这些国家了。如果川普今年上台，他的美国优先和更猛烈的贸易保护主义会加剧美国的通胀问题。

中国目前的状况非常像70年代末的日本，当然并不完全一样，但总体上，都处于经济转型升级的阶段，制造业向上游攀升，电子产品，半导体，汽车，机械制造业这些技术含量比较高，资本比较重的工业品正在替代劳动力密集型的商品成为出口的主力，但会和日本当年面临一样的问题，就是出口过于强大造成的重商主义会导致各个国家的贸易壁垒，美国和欧洲首当其冲，有些发展中国家如巴西也开始了对中国的反倾销调查，日本当年解决的不够好，但还有一个国家和日本面临同样的问题，解决的就比较好，就是德国，德国也被迫通过本币升值来主动抑制出口，但并没有用泡沫经济的方式，货币政策和利率都保持在相对比较谨慎的状态，没有大规模的刺激政策，中国目前的宏观政策好像也是如此，最终要解决这个问题还是要壮大国内的消费市场吧。

滞胀时代最好的投资是大宗商品和贵金属，当年采取这种策略的投资者都获得了很好的回报，另外高利率下市场萎靡，也会出现一些非常离谱的低廉股票价格，巴菲特财富膨胀最快的也是这个阶段，他抓住了经济谷底的机会。

对于港股投资者来说，港股的利率之锚是美联储的利率，高利率意味着股市的低估值，目前丝毫不需要悲观，极其低廉的股票价格也许正好是投资者黄金时代的开始。