$键凯科技(SH688356)$ 1）目前重组蛋白市场已呈现出明显的长效化趋势。以rhG-CSF为例，全球长效化产品市占率超80%，国内市场2017H市占率跃升至28.84%。2）长效化蛋白药物迎来发展最佳时代。①长效化蛋白普遍基于重组蛋白进行优化，重组蛋白以6%~9%增速稳定增长。②需求迫切：重组蛋白半衰期短的痛点引发长效化需求。③政策推动：国家政策鼓励质优药物。Bio-better药物是高临床价值药物的发展趋势，长效化是Bio-better的重要手段。④经多年潜心研发，我国多个产品即将迎来收获期。3）长效化蛋白空间测算：①乐观估计： 2028年市场空间达 430~695 亿元。②悲观估计： 2028年市场空间为299~483 亿元。
在蛋白药物多种长效化手段中，我们更看好融合蛋白和PEG的应用。其中融合蛋白具有安全性高、生产成本低的优点；国内企业目前处于发展初期，未来潜力巨大。PEG是目前最常用且简单易行的长效化手段；随着国产产品相继上市，国内企业近年进口替代势头迅猛。